行业观点出于数据安全、经济性等多因素，信创产业自主可控是必然。1）工业领域信息安全及个人信息安全问题频频出现，国家出台了《个人信息保护法》等法律法规保障数据安全；2）地缘政治频发问题下，关键技术易被卡脖子，进而影响其发展及应用。2018年以来，美国将海光信息、中科微电子、华为、同方微视等中国高科技公司先后列入“实体清单”，对中国相关企业在半导体、数据库和通信等重要信息技术领域的发展进行打压；俄乌冲突开始后，多家公司宣布暂停或永久退出俄罗斯市场，如 AMD、IBM 和英伟达等公司暂停了对俄罗斯的敏感技术出售。3）当前工业软件等重要领域国产化程度较低，市场空间广阔，据艾媒咨询，2021年中国信创产业规模 1.4万亿元，2022年预计将达 1.7万亿元，到 2027年预计市场规模为 3.7万亿元。
对比计算机等行业看文化“信创”，游戏自研+出海是大势所趋。1）国家对数据安全高度重视，中国游戏玩家规模超 6.6亿，涉及姓名、有效身份证件、地理位臵信息等关键数据，而 APP 中不乏用户规模千万级的游戏。据《数据出境安全评估办法》，处理个人信息达到 100万人的个人信息处理者向境外提供个人信息；2021年 1月 1日以来累计向境外提供超过 10万人以上个人信息或 1万人以上敏感个人信息等情形下，需申报数据出境安全评估。2）经济性角度：从暴雪与网易的合作始终看，自研能获取更多收益且提升自研能力后长期受益，主动性更强；2022H1中国游戏市场实际收入同比-1.80%，放眼全球，据 Newzoo，预计 2022年全球游戏市场规模 1968亿美元，其中移动游戏市场 1035亿美元，同比+5.10%，市场空间较大。
游戏厂商主动转向自研+出海且卓有成效，加之政策支持，该趋势有望延续。1）自研：2012-2015年，国内移动游戏市场最火爆的游戏代表为芬兰Rovio 开发的《愤怒的小鸟》、美国 Imangi Studios 开发的《神庙逃亡》、芬兰 Supercell 开发的《部落冲突》、《海岛奇兵》及美国暴雪开发的《炉石传说》；2015年以来，腾讯、米哈游为代表的国内游戏厂商陆续推出的自研游戏《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》等逐渐成为爆款；从游戏市场规模来看，中国自主研发游戏销售占比逐渐提升，由 2015H1的 75.74%提升至2022H1的 84.30%，国内自研游戏内容质量和竞争力显著提高。2）出海：
随国内游戏研发技术和内容竞争力的增强，大量精品游戏在登陆国内游戏市场的同时也会出海增加营收,例如网易的《阴阳师》、三七互娱的《Puzzles &Survival》、腾讯游戏的《PUBG Mobile》、及米哈游的《原神》。从自研游戏细分市场看，中国自主研发游戏海外收入占比提升，由 2015H1的 21.47%增长至 2022H1的 33.94%。3）《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》支持游戏出海，加之国内游戏监管的收紧，出海成为游戏厂商必选。
投资建议对比信创产业，出于数据安全、经济性等因素，文化自主可控也至关重要，加之海外游戏市场广阔、政策支持，游戏领域的自研+出海是必然。建议关注神州泰岳、三七互娱、腾讯控股、网易、完美世界，其中神州泰岳为我国老牌自研+出海游戏厂商，2021年营收中 76%为游戏收入，74%来自于海外市场，《Age of Origins》等游戏长期占据国内游戏出海营收榜单前 10名。
风险提示游戏海外拓展不及预期风险；游戏研发进度不及预期风险；宏观经济增速放缓风险
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