事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司营业收入527.03亿元，同比上升13.50%；归母净利润80.31亿元，同比上升20.30%；扣非归母净利润80.21亿元，同比上升21.71%；其中，2022年单三季度，公司营业收入181.31亿元，同比上升10.78%；归母净利润25.94亿元，同比上升26.96%；扣非归母净利润26.02亿元，同比上升28.19%；核电审批加快，地位再明确迎来积极有序新发展。根据公司公告，截止2022年9月30日，公司核电控股在运机组25台，装机容量2375万千瓦；控股在建项目机组8台，装机容量887.8万千瓦；控股核准机组三台，装机容量367.50万千瓦；核电合计装机3630.30万千瓦。2022年9月份召开的国常会中核准公司控股的漳州核电3、4号机组，此前4月国常会中，已核准了公司的浙江三门核电项目3、4号机组。截至目前，公司今年共获批4台机组，合计装机4926MW。随着核电项目审批加快，公司核电装机有望持续提升，为业绩增长提供有力支撑。
风光装机稳步增长，为业绩提供有力支撑。根据公司公告，2022年前三季度，公司新能源控股在运装机容量1024.55万千瓦（其中风电315.05万千瓦，光伏709.50万千瓦），在建装机容量351.43万千瓦；风电及光伏发电量101.04亿千瓦时，较上年同期增长43.44%，其中：光伏发电量56.73亿千瓦时，较上年同期增长51.49%，风力发电量44.31亿千瓦时，较上年同期增长35.8%。新能源上网电量同比增加，主要是因为风光新能源发电全容量投运装机规模同比增加。
公司自2018年以来通过收购和自建迅速扩张其新能源装机规模，收购中核汇能后，新能源装机量已位于国内前列。随着中核汇能75亿增资引战落地，公司新能源装机有望持续高增，将成为公司“十四五”期间装机增长的新动能。
大修次数减少，核电发电量稳步增长。2022年前三季度公司核电机组发电量1359.75亿千瓦时，同比增长5.27%；上网电量累计为1270.18亿千瓦时，同比增长约5.28%。其中，秦山核电前三季度发电量同比增长1.82%；江苏核电前三季度发电量同比增加6.87%；三门核电前三季度发电量同比增长1.98%；海南核电前三季度发电量同比增加18.08%；福清核电前三季度发电量同比增加9.05%；秦山二核、三门核电、海南核电因前三季度大修次数减少，发电量同比增加。公司全年计划完成16次大修，截至2022年10月10日，公司已完成12次大修，目前正在进行的大修1次，第四季度计划完成大修3次。
投资建议与估值：公司核电+风光双核发展，4月、9月份国常会核准公司四台核电机组项目，再次明确核电地位，在能源结构迫切转型背景下，公司未来成长性高。由于公司核电项目受疫情影响，发电量和上网电价涨幅略低于预期，我们调整公司盈利预测。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为723.8亿元、794.2亿元、855.3亿元，增速分别为16%、9.7%、7.7%，净利润分别为102.3亿元、116.7亿元、130.4亿元，增速分别为27.3%、14.1%、11.7%，维持买入投资评级。
风险提示：项目推进不及预期；审批进度不及预期；电价下行的风险；政策推
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