2022 年11 月9 日，公司发布公告，提前赎回于2023 年到期的3.90%优先票据；11月10 日，交易商协会受理公司200 亿元储架式中期票据，中债增进公司同步受理增信业务；11 月11 日，公司发布2022 年10 个月末未经审核营运数据及新增土储及中期票据信息更新情况。
投资要点 首获“第二支箭”融资支持，提前赎回美元债彰显稳健运营2022 年11 月8 日，交易商协会发布消息，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具“第二支箭”，支持包括房地产企业在内的民营企业融资。11 月10 日，龙湖集团200 亿元储架式融资受理注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务，龙湖集团成为首个获得该政策支持的民营房企。此外，公司发布公告称将于2022 年12 月9 日提前赎回将于2023 年到期的3 亿美元优先票据。我们认为，公司提前赎回美元优先票据，并快速获得交易商协会的融资支持，从侧面反映了公司良好的财务及经营状况。
销售韧性强劲，行业龙头地位稳固2022 年1-10 月，公司销售金额为1657.7 亿元，同比-27.24%，销售面积1029万平方米，同比-22.29%。单月销售来看，公司10 月销售金额为202.1 亿元，同比-21.97%，环比+5.15%，销售面积138.4 万平方米，同比-1.98%，环比+10.99%。根据克尔瑞销售榜单，2022 年1-10 月公司销售额同比跑赢百强房企销售额同比降幅-44.0%，销售具备韧性，公司在克尔瑞2022 年1-10 月销售排行榜位列第8 位，行业龙头地位稳固。
积极布局核心城市，抢占市场修复先机公司于2022 年10 月新获取7 宗土地，总建面92.85 万平方米，权益建面63.65万平方米，权益土地款56.3 亿元，当月拿地强度48.2%（权益土地款/权益销售额）。公司在全国范围内持续拿地，积极布局核心城市，该7 宗土地全部位于核心高能级城市，分别位于成都、苏州、西安、合肥、泉州。截止2022 年6 月底，公司拥有土地储备6767 万平方米，按照2021 年销售面积1708.9 万平方米/年的销售速度计算，可满足公司约4 年的销售需求。我们认为，公司土地储备充足，但仍然持续布局销售市场良好的核心城市，此举动利于公司换仓及更新库存，公司拿地策略贴合当前市场需求，有利于抢占市场修复先机。
多元化发展兑现业绩，2022 年1-10 月经营性收入已超过2021 年全年2022 年1-10 月，公司实现经营性收入190.8 亿元，其中投资性物业租金收入97.5 亿元。2021 年公司由商业运营、租赁住房及物业管理等组成的经营性收入为188 亿元，同比+39%。2022 年1-10 月公司的经营性收入金额已经超过2021年全年的经营性收入。我们认为，公司在1-10 月份全国各地疫情反复的情况下，能够保持经营性收入稳健增长，公司的强劲的经营能力得到市场验证，在当前疫情防控政策有所调整的情况下，2022 年公司全年经营性收入业绩可期。
投资建议公司销售通畅，拿地策略贴合市场逻辑，经营性收入有望持续增长，且凭借稳健的经营再次获得融资支持。我们认为，当前融资性政策放松利好未出险民企，在房地产市场持续修复的过程中，公司作为民营房企标杆企业，凭借市场良好的口碑及稳健的经营能力，具备业绩率先修复的潜力。我们预测公司2022 年归母净利润为25.2 亿元，EPS 每股4.02 元，给予公司2022 年8 倍PE 估值，对应目标价35.53 港元，维持“买入”评级。（非特别注明均以人民币计价，取2022 年11月16 日汇率，1 港币=0.905 人民币）
风险提示：政策出台速度及力度不及预期、疫情影响销售恢复。
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