免税行业周报（11月第2周）：三亚客流环比回升；我国入境隔离时间调整为5+3_股票频道

行情回顾（11.5-11.11）本周沪深300指数+0.56%，上证指数+0.54%；旅游及休闲指数周涨幅-0.05%，排名72/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-0.61%，中国中免H-1.09%，海汽集团+3.38%，王府井+5.07%。

免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-5.56%，白云机场+-2.68%，海南机场+1.16%，美兰空港H+9.87%。

海南离岛免税跟踪三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.5-11.11）日均航班执行量194班次，环比上周-4%，同比21年-20%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（10.31-11.6）三亚机场日均旅客吞吐量约21857人次，环比+15.0%，恢复至21年11月日均水平的70.4%，恢复至19年11月日均水平的36.8%。

海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（11.5-11.11）日均航班执行量205班次，环比上周-11%，同比21年-32%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（10.31-11.6）海口机场日均旅客吞吐量约24429人次，环比-5.5%，恢复至21年11月日均水平的70.4%，恢复至19年11月日均水平的35.9%。

免税折扣跟踪：本周日上直邮（约75折）、中免海南（约82折）、中服（约7折）、海控（约8折）、深免（约7-8折）、海旅（约7折）折扣力度整体环比持平。

海口海关监管到的2022年7-9月数据：离岛免税品销售额分别为39.8、9.6、10.6亿元，同比分别+9%/-43%/-69%；离岛免税品销售件数分别为521、134、183万件，同比分别-3%/-50%/-68%；离岛免税品购物人次分别为47.5、15.0、16.6万人次，同比分别-25%/-33%/-65%；离岛免税品客单价分别为8375、6412、6373元，同比分别+45%/-15%/-13%。

机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势入境、国际航班相关政策：11月11日，卫健委发布进一步优化疫情防控措施20条，其中出入境方面：1）对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出；2）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。

国际航班量整体呈回升态势：本周（11.5-11.11）我国国际客运航班（不含地区）执行量661班次，环比增加6.1%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：9月，上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为13.0、9.4、1.6、6.8万人次，环比分别+30%、+25%、-7%、+34%。

海外旅游零售跟踪1、韩国免税店9月销售数据：销售额恢复至19年的68%。

销售额：9月，韩国免税店销售额约12.71亿美元，环比+7%，恢复至21年同期的84%，恢复至2019年同期的68%。1）按游客分类：国内游客销售额约0.83亿美元，同比21年+54%，恢复至2019年同期的32%；外国游客销售额约11.88亿美元，同比21年-18%，恢复至2019年同期的74%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约11.9、0.5、0.3亿美元，占比分别约93.6%、3.6%、2.7%，分别恢复至2019年同期的74%、20%、104%。

购物人次：9月，韩国免税店购物人次约90万人次，环比-13%，同比21年+76%，恢复至2019年同期的23%。其中，国内游客73万人次，占比82%，环比-18%，同比21年+58%，恢复至2019年同期的34%；外国游客16万人次，占比18%，环比+13%，同比21年+245%，恢复至2019年同期的10%。

人均消费额：9月，韩国免税店人均消费额为1416美元，同比21年-52%；其中，国内游客人均消费额113美元，同比21年-3%；外国游客人均消费额7211美元，同比21年-76%。

2、资生堂集团旅游零售部门22Q1-3净销售额增长了+15%，由于销售增长和利润率提高，该部门的核心营业利润大幅改善。

投资建议推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

推荐美兰空港H：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

建议关注海汽集团、海南机场。

风险提示疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。