家居：床垫赛道表现亮眼，龙头品牌逆势增长本轮双十一家居综合表现平淡，家居家装预售阶段总计天猫销售额 36.27亿（-6.1%）核心品类床垫及沙发相对较优，预售阶段分别同比+42%/38%。其中床垫品牌中喜临门表现最为靓丽，市场份额升至 27%（去年同期 22%）；沙发品牌中芝华士、顾家两大品牌的市场份额高达 50%。根据喜临门战报，本轮双十一全网销售额 12.8亿，同比+52.9%，主要系套餐比例提升，本轮客单价同比增长12.46%，新赛道拓展有序，天猫/京东/抖音直播销售额同比+12%。
必选：行业消费升级，百亚股份表现亮眼分品类看 1）生活用纸：呈现消费升级趋势，双十一预售+现货第一波销售（2022.10.24-11.3）生活用纸品类零售额 10.3亿元（-21.1%），零售量 2046万件（-30.9%），成交均价 50.5元（同比+14.1%）。分品牌看清风、舒洁发力，份额小幅提升，尤其舒洁提升至 5%。2）个护：零售额 9.93亿元（-18.56%），零售量 1601.28万件（-19.27%），成交均价 61.98元（同比+0.89%）。分品牌看外资品牌仍然占据半壁江山，但自由点同比+168%至榜单第 5位，主要系公司 21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构，双十一成果展现，抖音直播团队双十一同比 400+%。
宠物：高景气赛道持续演绎，关注国产替代预售阶段宠物行业销售额约为 7.82亿元，同比+48.1%，其中量增为主要驱动力，零售量 257.2万件（+42.1%）。分品类看，猫粮 3.81亿元（+81.6%），占比达 48.7%，成为行业增长核心驱动力。分品牌看，行业 TOP5品牌中国产品牌数量有所提升，国产替代趋势持续演绎。宠食分品类表现看，猫狗零食、狗粮国产品牌优势已较为突出，尤其零食 TOP10品牌外资仅剩 2-3家，猫主粮赛道壁垒较深，国产品牌突围进行时。龙头表现看：1）中宠：三大自主品牌齐发力，零食优势突出，干粮崭露头角。Wanpy 天猫销售+47%，京东+50%，Zeal 天猫+84%，领先，天猫+87%。2）佩蒂股份：爆款打法成效显著，品牌动能强劲，全网销售同比增长 100+%。爵宴全网销售收入 2500万+，环比 618增长 67%。
3）乖宝宠物：高基数下增长强劲，品牌中高端化趋势显著。麦富迪全网销售额突破 2.8亿，同比增长约 31%，是天猫平台宠物行业唯一破亿品牌，抖音&拼多多均位于全宠物行业品牌第一名。
潮玩：泡泡玛特优势显著登顶排行榜，游戏 IP 影响力强化本轮双十一泡泡玛特登顶玩具潮玩排行榜，相比 21年提升一名，充分验证品牌影响力持续提升，本轮公司成功推出爆款 SKULLPANDA 食梦系列、温度系列以及 HIRONO 小小的使坏系列，尤其温度系列采用仿陶瓷工业设计、质感大幅强化，用户反馈好，双十一发布后成为爆款，公司核心 IP 更新迭代能力优势明显。此外相比 21年，本轮双十一 TOP10品牌中游戏 IP 占比已达 3个，尤其 mihoyo 已提升至第四名（21年第八）。值得注意的是本轮潮玩行业其他主打形象 IP 的盲盒玩家均未进入 TOP20。我们认为本轮双十一再次验证了泡泡玛特大 IP 库与强更新迭代能力支撑下的强生命力，消费回暖&线下改善后业绩修复弹性较大。
投资建议家居：床垫赛道本轮双十一增速于家居最高，喜临门表现最为靓丽，市场份额提升至 27%（21年 22%），持续推进。此外家居是重度依赖线下消费场景的地产链条，近期压制板块估值的两大因素均开始修复，推荐布局龙头：欧派家居、喜临门、顾家家居、索菲亚、志邦家居、敏华控股，关注皮阿诺（保利入股打开成长空间）、江山欧派。
必选：个护品牌集中趋势显著，百亚股份表现最为突出，公司线上线下渠道调整后建设基础扎实，份额提升路径清晰，持续推荐。近期纸浆中针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘，随着海外 Arauco 等新增产能投产预期 23Q1开始下行，推荐布局必选板块中的纸浆反周期标的维达国际、中顺洁柔。
宠物：近期板块调整后，当前上市宠物龙头估值已充分反映海外增长压力的悲观预期，而中长期看海外库存调整在 23Q1-23Q2有望完成，叠加海外进入降息周期，需求将拉动增长，23年无需过忧。国内市场本轮双十一充分验证赛道高景气，行业国产化替代趋势显著，龙头自主品牌持续高增长，叠加乖宝上市后有望拉动板块估值修复，持续推荐宠物板块龙头：中宠股份、佩蒂股份，建议关注待上市龙头乖宝宠物。
潮玩：本轮双十一再次验证了泡泡玛特大 IP 库与强更新迭代能力支撑下的强生命力，消费回暖&线下改善后业绩修复弹性较大，持续推荐。
风险提示数据失真，疫情反复，市场竞争加剧。
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