银行板块近26周指数波动率14.4%,较上周迅速提升;本周估值大幅提升,资金市场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.51,估值水平周度上升,市场热度有所上升,日均交易额9766亿元(周环比+10.1%),本周央行宽口径(包含7天逆回购)净回笼800亿元,7天逆回购利率维持2.00%,整体流动性处于较佳水平;周五(11月11日)公布DR007加权值为1.82%,周度环比上升18bps,仍低于逆回购利率,流动性整体处于较好水平。
银行板块快速回暖,继上周重点推荐后,我们认为修复空间持续。1)从上市银行三季报数据来看,行业贝塔维持低位,我们认为银行板块整体业绩稳中向好,不良控制在良好水平,行业轮动层面具有对应配置优势;2)尽管面临外围衰退预期及国内房地产等行业修复压力,整体经营维持稳健,行业估值处于历史低位,估值性价比凸显,叠加稳定股息优势,收益确定性更强;3)股份制银行本年度跌幅较大,对应的估值压制因素逐步消退,叠加负债端重定价,息差稳中有升,修复空间值得期待。
10月社融数据低于市场预期,但符合10月季节性表现,11-12月社融增量预期向上。
本周公布的社融数据及金融数据显示,当月新增人民币贷款6152亿,同比少增2110亿,贷款余额同比增长11.1%,新增社融9079亿,同比少增7097亿,尽管数据低于市场普遍预期,但整体符合我们的预期,主要系个贷表现持续较为低迷,企业贷款相对平稳,主要系季节性因素、疫情反弹及房地产持续低迷,我们认为根据历史季节性表现及房地产修复预期来看,11-12月社融增量大幅提升可期,布局以及交易明年开门红正当时。
市场表现及建议关注本周银行行业指数上涨3.47%,表现好于大盘。本周上证综指上涨0.54%,深圳成指下跌0.43%,创业板指下跌1.87%。建议重点关注:1)优质股份制银行(平安银行、兴业银行、招商银行)弹性回归;2)低估值国有大行:邮储银行、建设银行;3)优质城农商行(成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、张家港行等。)风险提示疫情对经济影响,经济增速放缓风险,国际环境恶化风险。