事件 10月 27日公司发布 2022年第三季度报告，前三季度公司实现营收 107.18亿元，同比+0.13%，归母净利润 8.44亿元，同比+41.84%，扣非后归母9.32亿元，同比+75.83%。 3Q22营收 35.91亿元，同比-11.54%，归母净利润 3.57亿元，同比+27.42%，扣非后归母 4.39亿元，同比+79.58%。
简评 收入端： 外需趋弱有所承压，内销市场实现高增。 国外市场：海外景气趋弱， 公司随势承压。 3Q22公司国外营收 25.28亿元，同比-25%，较 2Q（约-4%）有所承压，主要系海外小家电需求走弱，预期公司后续外销业务或有望企稳。国内市场： 东菱、百胜图及工程配件贡献，内销实现高增。
3Q22公司国内营收 10.63亿元，同比+58%，增速较 2Q（约+23%）明显提振，或主要系自主品牌发力及工程配件高增。其中，摩飞品牌： 3Q 以来推出刀具砧板消毒机 3.0、电熨斗、空气炸锅等新品，预计 3Q 摩飞品牌保持平稳增长态势；东菱与百胜图新品迭出，且此前基数较低，预计有望实现高速增长；另受益工程塑料配件等热销预计内销其他业务亦实现明显增长。
利润端： 盈利能力加速修复， 3Q 业绩延续回暖趋势。 3Q22公司毛利率23.75%，同比+6.53pct， 或主要系内外销业务毛利率恢复及高盈利能力内销业务占比提升。 费率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用 率 分别 为 3.28% 、 5.35% 、 3.35% 、 -4.54%， 同 比分 别 +0.86pct 、+0.52pct、 +0.62pct、 -4.11pct，其中财务费用率下降明显，主要系二季度以来人民币贬值态势明显预计贡献大额汇兑收益。综合来看， 3Q22公司净利率 9.95%，同比+3.04pct，盈利能力加速恢复。
盈利调整&投资建议 我们预计 2022-2024年公司营业总收入分别为 149.02、 165.89、 183.64亿元，同比分别-0.1%、 +11.3%、 +10.7%，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 10.85、 12.89、 15.28亿元，同比分别 +36.9%、 +18.8%、+18.6%。当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 13x、 11x、 9x，维持“买入”评级。
风险提示 新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧风险，汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险。
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