事件概述11月 3日，公司发布 2022年 10月产销快报。10月公司汽车批发销售 21.2万辆，同比+10.2%，环比-10.4%。1-10月累计批发203.7万辆，同比+20.8%。
广汽本田 10月批发 6.4万辆，同比-15.7%，1-10月累计批发63.7万辆，同比+2.0%；
广汽丰田 10月批发 8.1万辆，同比+32.5%，1-10月累计批发84.6万辆，同比+31.2%；
广汽乘用车 10月批发 3.1万辆，同比-11.1%，1-10月累计批发29.9万辆，同比+16.5%；
广汽埃安 10月批发 3.0万辆，同比+149.2%，1-10月累计批发21.2万辆，同比+134.4%。
分析判断:
疫情短期冲击 日系需求稳健疫情影响终端需求，合资自主环比小幅下滑。因 10月疫情影响，行业整体有所下滑。合资方面，广汽本田、广汽丰田环比降低，10月广本/广丰分别批发 6.4/8.1万辆，环比分别-7.9%/-15.8%。自主方面，广汽乘用车 10月批发 3.1万辆，同比-11.1%，环比-6.3%。展望 Q4，购置税减半及新能源补贴政策年底到期，预计将驱动销量释放。
全年维度来看，日系重点车型需求持续向上。广汽丰田、广汽本田全年来看需求依然较为稳健，今年 1-10月累计同比分别+31.2%/ +2.0%，好于燃油车整体水平。重点车型方面，合资品牌 5款车型销量过万辆，本田雅阁/皓影系列销量分别为 2.2/1.4万辆；丰田凯美瑞/雷凌/威兰达系列销量分别为 2.0/1.6/1.0万辆。
埃安持续领跑 AEP3.0平台发布新能源汽车持续高增，埃安表现稳健。广汽埃安 10月批发销量3.0万辆，同比+149.2%，环比+0.16%，目前已经连续两个月实现销量突破 3万辆。旗下车型 AION S、AION Y 单车月销量达1.5万辆和 1.3万辆，需求旺盛叠加产能投放，埃安全年有望冲击 30万辆。
埃安 AEP 3.0平台推出，聚焦驾控体验。AEP 3.0平台引入了超跑科技,通过超跑级电驱技术，极速最高可达 300km/h，后驱单电机版 4.9秒、四驱多电机版 1.9秒破百。埃安通过独创的 X-pin扁线技术以及智能多模换挡系统，让电机始终可以处于最高效的运转区间，提升起步扭矩的同时也降低了高速能耗。AEP 3.0平台具有赛道级后驱驾控。借鉴了超跑式低重心、轻量化的车身结构，实现了操控极限更高的后驱布局，并支持拓展四驱。我们判断 AEP 3.0将进一步提升车型开发效率，同步带动新车性能提升及降低成本。
投资建议公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司 2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为 1,106.0/1,304.5/1,516.7亿元，2022-2024年归母净利润为 104.0/123.5/151.6亿元，对应 EPS 为0.99/1.18/1.45元，对应 2022年 11月 4日 A 股 12.62元/股的收盘价，PE 为 13/11/9倍，维持公司 A 股“买入”评级。
风险提示合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。
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