化工行业11月投资策略：优选赛道，不再悲观_股票频道

化工行业 11月投资策略：优选赛道，不再悲观国际油价与天然气为主的大宗原料价格处于震荡下行区间，四季度成本端压力或减小。成本端，大多数大宗化学品成本与原油天然气价格联系紧密。经历上半年俄乌战争导致的国际能源格局剧变之后，市场对能源危机的忧虑在三季度到达高峰，然而，随着四季度的来临，欧洲天然气价格由于提前备库整体采购备货需求转淡，全球天然气价格下跌，原油价格也趋于震荡。四季度及明年初的整体能源价格预计处于震荡下行区间。

全国疫情多发散发，整体宏观经济仍然承压，但当下可以不再过分悲观。 2022年至今，全国疫情呈现多发散发态势，整体宏观经济面临下行压力，部分纺服、汽车、餐饮相关的消费需求受压制，烯烃、芳烃、化纤、塑料等需求整体较弱。同时，由于下游房地产景气下行，中央定调坚持不将房地产作为短期刺激经济手段，房地产相关化工品需求承压。当前内部面临结构性通胀及消费动力不足的压力，而外围通胀压力较大促使美联储鹰派加息，外需走弱，出口增速有下行压力。但我们认为当下股市对这些因素均已有所定价，或已无需过度悲观。

三季度较多化工企业盈利整体承压，估值已来到相对低点，四季度或迎来修复。

三季度，从行业整体报表盈利情况来看，多数化工企业盈利承压。一方面是由于三季度化工品淡季叠加需求下滑，盈利收窄，同时也有一部分企业选择检修从而影响利润；另一方面，由于原油天然气价格大幅波动，石化类企业库存管理难度增加带来的经营损失较大。进入四季度，从边际看，化工品价格已逐渐企稳，原油天然气的价格也处于震荡下行区间，盈利修复弹性或在四季度会有体现。

展望后市，我们认为从基本面和估值来看均可以开始乐观。 11月我们整体推荐配置思路是优选赛道，兼顾盈利修复弹性及估值安全垫，建议推荐配置估值处于历史低位、在各自行业有一定优势的龙头企业。主要围绕投资以下赛道：

建议关注合成生物学赛道，双碳目标下，生物基材料有望迎来需求爆发，短期来看，随着下游需求逐渐修复，四季度将迎来修复。推荐龙头【凯赛生物】；

建议关注轻烃化工赛道，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估，短期来看，石化赛道三季度受损严重，当前原料端和需求端均有改善，四季度修复弹性较大。推荐龙头【卫星化学】；

建议关注硅化工赛道，随着硅料价格下行，光伏装机需求回暖，同时叠加四季度进入枯水期，工业硅将迎来供需改善；有机硅方面，需求有望迎来修复，推荐龙头【合盛硅业】及【硅宝科技】；

建议关注氟化工赛道，二代制冷剂正在加速削减，三代制冷剂即将进入冻结期，三代制冷剂价格触底回升在即；高端氟聚物国产替代加速，研发实力雄厚的领先企业具备先发优势，推荐龙头【巨化股份】及【昊华科技】；

建议关注新能源材料赛道，新能源赛道高增速，材料端迭代加快，建议优选竞争格局佳的赛道龙头，推荐【信德新材】及【蓝晓科技】。

优选赛道，兼顾盈利修复弹性及估值安全垫【凯赛生物】凯赛生物是合成生物学龙头企业，开创性布局生物基长链二元酸以及聚酰胺 56等产品。我们看好 Q4生物法癸二酸投产放量，明年生物基 PA 打开大场景应用，业务有望修复,我们认为“碳中和”下生物制造赛道长坡厚雪，拥有长期配置价值。

【卫星化学】卫星化学是具有稀缺性的轻烃化工龙头。轻烃化工在碳中和背景下较其他路线有显著成本、能耗、环保优势。短期看，丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底反弹，原料乙烷价格已显著下行。

中长期看，公司后续项目规划明确，未来 3年成长性确定。

【合盛硅业】合盛硅业是硅行业龙头，短期我们看好工业硅价格在云南四川枯水期及硅料产能释放拉动下游装机的背景下有望反弹，中长期看工业硅新增产能受限，行业格局稳定，公司由于自备电厂和布局可再生能源发电，未来成本优势将持续拉大。另外，公司拟向下布局光伏产业链以及有机硅下游深加工完成自给，同时在上海成立研发制造中心，主要用于有机硅产品研发和第三代半导体碳化硅长晶技术和有机硅材料高端产品的研究，建成后预计年产值可达近 10亿元，未来公司有望形成工业硅-硅料-切片-组件-光伏玻璃-光伏电站以及半导体碳化硅材料为一体的的硅基全产业链龙头企业。

【硅宝科技】公司现有有机硅密封材料产能约 13万吨/年，居行业前列。公司头部品牌效益凸显，建筑胶近年市占率提升显著，且 2022年下半年有机硅密封胶原料价格回落，下半年公司利润有望改善。随着募投项目的推进，预计年底前可形成 18万吨/年有机硅密封胶产能，随着工业胶快速扩容，产能逐步放量，公司 2023年业绩有望进一步增厚，且确定性较高。未来公司硅基负极也将提供新的业绩增长点。

【巨化股份】巨化股份是制冷剂行业龙头公司，布局“氟化工+氯碱化工”产业链一体化。三代制冷剂配额即将冻结，未来供需缺口将持续扩大。目前三代制冷剂价格处于底部区间，看好配额落地后价格回暖带来的业绩增量。同时巨化布局高附加值含氟产品，打开远期成长空间。氟化工产品附加值和利润率随加工深度递增，未来随着公司含氟新材料领域产能释放，叠加下游需求旺盛，有望为公司长期发展提供成长性。

【昊华科技】昊华科技是由 12家国家级科研院所以及昊华气体公司集合而成的研产销一体、产品矩阵丰富的研发创新平台型材料企业。

其产品涵盖高端氟材料、电子化学品、航空化工材料及碳减排四大业务板块，选择赛道持续高增长，同时聚焦高端化、差异化，各项业务亮点十足。我们认为公司研发底蕴深厚，已成为研发创新驱动的平台型材料公司。近几年公司资本开支加快，公司进入高速成长期。

【信德新材】负极包覆材料龙头，加码布局沥青基碳纤维。公司是全球负极包覆材料龙头企业，现拥有负极包覆材料产能 2.5万吨，在建产能 3万吨，产能远超行业竞争对手，规模化优势显著。同时，公司积极研发布局应对锂电池技术更新迭代，重点对硅碳负极进行针对性研发，以期能够通过研发的提前布局，平缓应对未来可能的下游技术更新迭代，为公司未来经营业绩稳定提供保障。同时，公司加大研发投入，向沥青基碳纤维领域扩展，有望打造第二增长极。

【蓝晓科技】蓝晓科技多年深耕吸附分离材料，下游业务多线布局。

我国锂资源以盐湖资源为主，锂资源自主可控的背景下，盐湖提锂发展趋势显著，未来公司有望充分受益，公司吸附法盐湖提锂在手订单快速增长，保障公司业绩增速，同时生物医药吸附材料产品获得关键进展，有望成为公司新增长极。

风险提示原油天然气价格大幅波动；

宏观经济下行；

各公司在建规划项目投产不及预期；

极端天气带来的不可抗力。