中际旭创：光模块行业领军者，多产业布局打开成长新空间

全球领先的数据中心光模块供应商，位于光模块第一梯队领先位置。公司为云数据中心客户提供100G、200G、400G和800G等高速光模块，为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。据Lightcounting发布的2021年光模块厂商排名，中际旭创与Ⅱ-Ⅵ并列全球第一。

营收及利润稳健发展，未来业绩长期看好：公司2022年前三季度实现营收68.65亿元，同比增长28.99%；实现归母净利润8.53亿，同比增长52.21%。营收及利润高速增长，受益于2022年数据中心客户流量需求的增长以及资本开支的持续投入，200G和400G等高端光模块产品出货比重增加。

高速光模块市场需求旺盛，数通侧增长超预期：据Lightcounting预计，随着5G产业持续渗透和新一轮全球数据中心建设，2022年光模块市场规模继续维持高速增长态势，预计达到107.7亿美元，公司享受行业红利。

研发与收购齐头并进，加快光模块产业链垂直一体化布局：公司抓住硅光和相干光模块技术新机遇，率先实现产品研发量产和客户导入，始终走在光模块发展最前沿。同时，公司投资并购双管齐下，加快高端光模块产业布局，不断丰富光模块产品线，构建光模块产业链垂直一体化。

技术复用+产业链管理优势，拓展激光雷达等新业务：公司目前已成立激光雷达OEM/ODM团队，将充分发挥在光模块领域积累的技术、工艺、供应链、设备与产能优势，进一步降低BOM成本，未来或将在激光雷达代工领域形成新的盈利增长点。

投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为10.65/13.17/16.06亿元，当前股价对应PE分别为25/20/16倍，鉴于公司所处光模块与激光雷达的发展，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、新产品拓展风险。

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