业绩简评 10月 27日， 公司发布 2022年三季报， 22年前三季度实现营业收入 28.8亿元，同比+9.0%； 归母净利润 3.3亿元，同比+9.8%，扣非后归母 2.8亿元，同比+4.8%。对应 22Q3实现营业总收入 8.5亿元，同比-11.6%； 归母净利润 0.60亿元，同比-44.0%，扣非后归母 0.43亿元，同比-49.2%。
经营分析 收入端看， 在消费景气度与疫情影响下，公司收入暂有承压。 分渠道来看，国内线上在去年同期较高基数压力下有一定下滑，线下受疫情及经销商调整影响，预计压力更为明显。海外自有品牌业务尽管受汇率、海外消费大盘影响， 但受益渠道拓展、亚马逊 prime day 高增等因素得以延续二季度增长态势；阿拉丁已陆续恢复出货，预计环比二季度改善明显。 双十一已进入预售期，极米主打产品预售成绩不俗，期待四季度增速提振。
利润端看， 22年前三季度公司归母净利率为 11.4%，同比+0.1pct，对应 Q3归母净利率 7.1%，同比-4.1pct，主要为收入下滑而费用较为刚性， 费用率有所提升。 22Q3毛利率为 35.7%，同比-2.1pct，剔除会计政策变更，同比-0.35pct， 基本持平，环比小幅降低预计由于 618跨期结算，使得 618折扣对毛利率的影响体现在三季度。 22Q3销售费用率为 15.03%，同比 -3.6pct，若剔除会计政策变更，同比-1.9pct， 公司品牌投放有所缩减及海外费 用 投 放 效 率 提 升 ； 22Q3管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比+2.1pct/+4.1pct/+0.8pct，研发投入持续加码为后续产品性能提升提供支持。 人民币持续贬值，原料采购产生汇兑损益使得财务费用率有所提升。
盈利预测&投资建议 我们预计 2022-2024年公司营收分别为 45.3、 56.8、 69.7亿元，同比分别增长 12.1%、 25.5%、 22.7%，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为5.2、 6.3、 7.7亿元，同比分别增长 8.5%、 20.1%、 21.7%， EPS 分别为7.49、 9.00、 10.96元，当前股价分别对应 2022-2024年 23.5x、 19.5x、16.0xPE， 下调至“增持”评级。
风险提示 投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
