优利德：海外需求疲软，后续有望受益贴息政策

业绩简评 2022年 10月 27日公司发布 2022年三季报， 1Q-3Q22实现营业收入 6.96亿元，同比增长 2.78%;实现归母净利润 0.93亿元，同比下降 7.59%。其中3Q22实现营业收入 1.75亿元，同比下降 8.05%；实现归母净利润 0.16亿元，同比下降 36.31%。

经营分析 海外需求疲软 3Q22收入同比下降，股份支付/研发费用增加利润承压:根据公司公告信息，受到国内疫情及国际经济环境变化影响，公司营收同比出现下降，我们认为主要由于 3Q22海外需求疲软。 3Q22公司毛利率回暖，实现毛利率 36.89%，同比增长 5.85pcts，环比增长 1.83pcts。 3Q22公司研发费用支出相比去年同期增加 429.3万元，增幅 29.15%，同时确认股份支付费用 453.46万元，带来净利率下降， 3Q22实现净利率 8.60%，同比减少 4.33pcts，环比减少 2.57pcts。

2GHz 带宽示波器将于 22Q4发布，产品持续升级： 公司目前在研示波器已可达到 20GS/s 采样、 2.5GHz带宽和 10GS/s 采样 2GHz 带宽水平，预计在22Q4发布相关产品。公司在波形信号发生器、频谱分析仪、源载类仪器等产品也已具备一定技术积累，产品升级持续推进。

贴息政策支持，公司有望持续受益： 9月 29日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》 发布，设备更新改造贷款额度 2000亿元以上， 覆盖卫生健康、教育等 10个领域设备购臵与更新改造，并优先审核和支持国产自主品牌设备。公司目前针对教育领域开发了频谱分析仪、混合数字荧光示波器、函数/任意波形发生器等核心产品，并开发了 NeptueLab实验系统综合测试平台， 满足综合实验教学需求，有望充分受益贴息政策。

盈利预测与投资建议 预计公司 22至 24年实现归母净利润 1.50/1.95/2.41亿元，对应当前PE22X/17X/13X。考虑测试测量仪器国产替代空间巨大，公司产品有望向中高端持续突破，同时新建产能落地，收入有望持续提升， 维持“买入”评级。

风险提示 产品研发不及预期、汇率波动、原材料价格波动、限售股解禁、股东减持。

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