工业金属：LME铜价本周7663.5美元/吨，一周上涨1.6%，国内铜现货价64610元/吨，一周上涨1%。铜现货加工费88美元/吨，周小幅上调。LME铜库存11.94万吨，较上周去库13%，上期所阴极铜库存6.34万吨，本周去库29.2%。本周铜价小幅反弹，LME库存、上期所库存均在去库至低位进程中，同时国内铜现货需求相对较弱，其中以地产基建链为代表的需求回暖不强，新能源等用铜拉动相对较小，铜价短期或因美联储加息与市场沟通充分等原因在7500美元/吨震荡。我们建议继续重点关注专注高端铜加工以及围绕下游需求高景气赛道的中游铜箔加工企业，建议继续逢低关注海亮股份、嘉元科技、博威合金等。本周上海有色铝价18300元/吨，周下跌1.9%，成本端氧化铝价继续下降，氧化铝供应偏松格局延续，下游电解铝需求较为疲软。SMM国内库存621.1万吨，本周继续去库2.3%，电解铝开工率相对低位，铝价目前主要受成本支撑明显，部分铝厂盈利延续地位，尤其是电力成本较高的山东等地的电解铝厂已基本处于盈亏平衡线。美国、欧洲等多国因天然气等价格高位考虑减产、停产氧化铝和电解铝厂，我们建议逢低关注布局新能源领域的铝箔加工企业鼎胜新材、万顺新材、南山铝业等。
能源金属：本周锂精矿价格5985美元/吨，电池级碳酸锂54.5万元/吨，工业级碳酸锂价格52.75万元/吨，氢氧化锂价格54.05万元/吨。本周碳酸锂价格和氢氧化锂价格继续小幅上涨，下游正极厂和电池厂进入消费旺季，新能源车需求也进入年底冲量状态，对上游锂盐需求加大。供给端增量较为刚性，进入国内冬季后盐湖系产销量将有所下滑，2023年海外锂资源企业多家下调了锂精矿的出货量， Cattlin矿山2023年矿石产 量下调至14-16万吨，Cauchari-Olaroz推迟至明年上半年建成等。国内锂矿增量主要是云母厂商，目前产能也基本打满。今年以来的PLS多次拍卖锂精矿价格不断创新高推动锂盐冶炼成本不断上升，本周最新一次拍卖价格7224美元/吨，较上周拍卖价进一步上涨，推动电碳成本约53万元/吨，拥有原矿资源的企业将继续享受高盈利，仅代工冶炼的企业盈利将大幅下降。目前来看电池级碳酸锂价格持续高位或将成为未来两个季度的主旋律，我们预计新能源汽车销量高增速将继续保持，需求的持续拉动叠加供给的释放较缓，锂的供需拐点将超市场预期推迟。目前看锂行业龙头上市公司估值仍较为合理，建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。
稀土及小金属：本周氧化镨钕价格66.3万元/吨，较上周下跌0.7%，钕铁硼价格270元/千克，周持平。近期稀土磁材价格延续震荡回暖，经历价格的快速下滑后，进入四季度因新能源等领域需求进入传统旺季支撑上游资源品价格。供应端稀土仍受国家指标管控，五矿稀土改名中国稀土后，中国稀土集团话语权不断提升，一南一北、一轻一重的格局明显，未来稀土两大龙头地位更加稳固。磁材企业近期受益于原材料价格回落盈利将在三季度开始改善，龙头磁材厂下半年新产线将陆续投产爬产。
我们建议继续逢低关注北方稀土、中国稀土、金力永磁、正海磁材、中科三环等。
贵金属：本周黄金价392.55元/克，周上涨0.9%。银价4588元/千克，周上涨4.1%。本周黄金价格小幅反弹，市场对于美联储加息节奏可能有放缓的预期，我们观察到伦敦金价可能构筑了短期底部，在地缘冲突不断下，黄金避险性仍存。建议逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
投资建议小结：建议逢低关注海亮股份、博威合金、南山铝业、鼎胜新材、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、中国稀土、金力永磁、中科三环、银泰黄金等。
风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
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