事项：半导体设备零部件供应商MKSInstruments公布2022年第三季度业绩，公司2022财年前三季度实现营业收入为24.61亿美元，同比增长12.6%；归属于母公司普通股股东净利润为2.79亿美元，同比减少30.5%。
平安观点：营收创季度新高：三季度单季度营收达到9.54亿美元，同比增长28.6%，环比增长24.7%，创季度新高。GAAP准则下，归属于公司的净利润为600万美元；毛利率为40.8%，同比-6.2pct，环比-3.4pct，主要是鉴于供应链通胀压力；营业利润率为12.4%，同比-11.2pct，环比-9.1pct。非GAAP准则下，营业利润率为25.1%，环比+1.0pct，同比-2.0pct；毛利率44.9%，同比-2.1pct，环比+0.7pct。
收购Atotech拓宽能力范围，半导体市场收入Q3再创新高：公司收购的AtotechLimited是特种电镀解决方案的全球领先供应商，通过为先进电子和特种工业应用提供关键化学解决方案进一步拓宽了MKS的能力范围。从收购Atotech后的合并财务报表来看，Q3营收达到11.41亿美元，其中超过3.6亿美元来自Atotech。分市场来看，半导体、先进电子、特种工业市场产品的收入占比分别为48%、26%、26%。其中Q3半导体营收为5.52亿美元，同比+9%，环比+4%；先进电子2.96亿美元，同比-9%，环比+1%；特种工业营收为2.92亿美元，同比持平，环比-1%。半导体市场收入Q3再创新高，主要是公司用于电介质蚀刻的射频电源继续处于市场领导地位，同时用于物理气相沉积腔体的分析和控制解决方案以及光学解决方案也创下新高。
美国对中国的出口限制一定程度影响公司销售：最近美国对向中国销售先进半导体设备的出口管制正在影响依赖公司子系统的某些直接客户。考虑到对公司直销客户和OEM客户的直接、间接影响，根据初步评估，中国企业受到制裁对公司2023年总体销售的影响将在2.5亿美元到3.5亿美元之间，相当于预计的2022年合并收入的6%至8%。
四季度订单率有所放缓，预计晶圆制造设备支出也将下降：鉴于宏观经济不确定性增加和晶圆制造设备支出预期下降的环境，预计四季度半导体、先进电子市场环比下滑，特种工业市场持平。非GAAP准则下，MKS预计22Q4单季度营收为10±0.5亿美元，毛利率预计为44.5%±100bps，营业利润率预计为20.5%±150bps。公司仍然面临某些高价值产品所需组件短缺的问题，预计第四季度半导体市场的收入将环比下降约20%，主要是受到供应链限制，一些高价值解决方案的出货量受到影响，中国出口管制也起到小部分原因。同时鉴于四季度的订单率有所放缓，公司预计晶圆制造设备支出将在2023年下降因为行业需要缩减投资以恢复供需平衡。投资建议：当前国内半导体设备和设备零部件的国产化率依然很低，在美国对华半导体制裁不断升级及国内晶圆厂仍在不断扩产的双重背景下，设备零部件的自主可控需求日益强烈，国内的半导体设备零部件公司将迎来发展良机。建议关注富创精密、英杰电气、新莱应材、华亚智能、万业企业。
风险提示：1）供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压加剧，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。2）政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。3）市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。4）国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。
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