事件描述：
2022年 10月 31日国家发展改革委办公厅发布《<2023年电煤中长期合同签订履约工作方案>的通知》（以下简称“2023年方案” 或“方案”）， 方案对 2023年电煤中长期合同的签约对象、 签约要求、 价格机制、 运力配置、进度安排、 履约监督（惩戒机制） 等方面进行全面指导。
22年与 23年中长期合同对比：
形式上来看， 2023年方案出台时间要早于 2022年， 且不是征求意见稿，一方面说明相关部门对 2023年电煤长期合同签约的重视， 另一方面也说明煤、 电双方对 2023年煤炭合同签订博弈力度不大， 双方都对长协机制比较认同。
从内容上来看， 2023年方案是在 2022年发改委一系列文件（包括《2022年煤炭长期合同签订履约方案（征求意见稿）》、《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》、《关于做好 2022年煤炭中长期合同监管工作的通知》和《国家发展改革委办公厅关于做好 2022年电煤中长期合同补签换签和履约监管工作的通知》） 形成的最终煤炭中长期合同签订履约工作方案基础上的微调， 在长协定价机制延续的同时， 特别指向对电煤合同的执行。 与 2022年方案相比的变化及点评见下表 1。
点评与投资建议：
2023电煤中长期合同签订履约方案年方案整体上延续了 2022年最终执行的方案， 在长协煤炭定价机制， 基准价以及浮动价挂钩煤炭指数方面没有变化，细节调整上更明确了电煤合同的执行， 提高了电煤保供的重要性， 具体来说一是加大了煤炭供应企业的覆盖范围， 二是落实贸易商作为重要流通参与方的作用。 由于合同基准价和合理价格范围对煤炭企业仍有较大的利润空间，有利于提高煤炭企业增产保供的积极性， 后期随着合同的执行， 长协煤占比较高的公司相当于提前锁定收益。 考虑到当前长协价与市场价长期存在较大价差， 近期长协煤浮动价参考指数打破横盘纷纷跟涨， 有望改善长协价格修复预期。 而 11月长协执行价调涨至 728元/吨， 与 770元/吨的合理价格上限仍有一定理论修复空间， 建议关注动力煤长协价格上调相关标的中国神华、中煤能源、 晋控煤业； 另外， 由于 2023年方案强调电煤的执行， 进一步挤占市场化电煤和非电煤空间， 迎峰度冬期间市场煤价格仍有可能上涨， 可关注动力煤旺季弹性释放相关标的兖矿能源、 陕西煤业、 山煤国际。 冶金煤方面， 目前原料焦煤及焦炭供应偏紧， 在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态， 冶金煤板块可能存在结构性机会， 关注潞安环能、 平煤股份、 山西 焦煤。 随着煤炭板块近期的调整， 当前煤炭股板块动态估值处于历史低位，叠加高股息率水平， 板块后期安全边际较高， 四季度煤炭企业盈利高位确定性较强， 建议关注煤炭板块高股息预期， 主要标的包括冀中能源、 盘江股份、平煤股份、 中国神华、 兖矿能源和陕西煤业等。
风险提示：
长协合同执行力度超预期， 长协合同覆盖比例提升， 基准价下调， 浮动价格下调等
首页
微信公众号
证券之星APP
