半导体行业：服务器CPU换代升级临近，内存接口芯片赛道深度受益

服务器 CPU 换代升级临近， Rambus 指引相对乐观

（1）服务器 CPU 换代升级临近， PC 端 Alder Lake CPU 已稳定发货。

TrendForce 预计 Intel 将在明年初会发布支持 PCIE 5.0服务器端 CPUSapphire Rapids；根据 AMD 官方信息， 其 EPYC Genoa 将则在2022.11.10发布发布。 我们预计相配套的 DDR5渗透率超 50%的时间点在 24H1。服务器更新换代升级将推动 DDR5内存接口芯片及套片的应用，此外今年 PC 端 DDR 5的渗透率表现优于服务器端，主要系两者推出时间倒挂， PC 端相应套片需求旺盛。

（2） 海外内存接口芯片龙头 Rambus 对内存接口芯片 Q4及未来需求相对乐观：公司指引 22Q4产品营收（以内存接口芯片为主）6300-6900万美元，环比持续增长 8%-18%。 我们认为营收环比持续提升主要系新产品备货所致。

（3） 市场曾担心的美国 BIS 清单尚不涉及澜起、聚辰目前产品线。

核心公司深度受益【澜起科技】 ——国内稀缺、全球领先的互联类芯片设计公司。公司主打产品内存接口芯片全球领先，同时布局 PCIe Retimer 芯片、津逮服务器 CPU 平台、 AI 芯片等多款产品。 根据我们的测算， DDR5世代，受套片应用、“1+10”架构变动、及后期 PC 端 CKD 上量影响，相关接口芯片市场空增长为 DDR4世代四倍以上。公司 Q3互连类芯片产品线营收、利润，再创单季度历史新高， DDR5内存接口和配套芯片价格稳定，没有受内存颗粒价格下降的影响。

【聚辰股份】——在 DDR5世代，服务器内存模组 RDIMM/LRDIMM和普通台式机及笔记本电脑的内存模组 UDIMM/SODIMM 均需搭配一颗SPD。聚辰与澜起科技合作开发配套 DDR5内存条的 SPD 产品已于2021Q4开始量产出货。与此同时，公司车规级 EEPROM 等高附加值产品亦大批量供货。公司22Q3营收YOY+116%，扣非后归母净利润YOY+394%。

投资建议建议关注澜起科技、聚辰股份风险提示下游服务器需求不及预期， DDR5渗透率不及预期

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