万兴科技2022年第三季度报告点评：营收增长提速，积极扩大业务布局

公司发布2022年第三季度报告，前三季度实现营收8.38亿元，YOY+10.79%，归母净利润为0.24亿元，YOY+11.39%；其中，Q3单季度营收为2.98亿元，YOY+17.37%，归母净利润为0.13亿元，YOY+149.94%。

营收增长提速，管理和研发费用率下降 营业收入呈现加速增长态势，2022年前三季度营收同比增速为10.79%，Q3单季度营收同比增速为17.37%，去年同期对应增速为5.31%和4.08%。公司持续优化产品，稳步推进订阅转型，加强营销渠道建设，加速对新兴市场渗透。 公司提升费用管控能力，管理和研发费用率呈下降趋势。前三季度管理和研发费用率为11.85%和29.95%，相较去年同期下降1.68pct和1.51pct。公司有效控制研发投入节奏，保持研发人员结构相对稳定。外部流量成本上升，导致销售费用率提高，前三季度销售费用率为49.12%，相较去年同期增加3.23pct。

发布两款全新产品，扩充业务布局 公司注重研发及成果转化，持续对产品进行迭代升级，完成 PDFelement9.0、EdrawMax 在线版 12.0、FilmoraGo7.0 、MobileTrans4.0 等产品的大版本发布及若干产品的新版本迭代；从消费实际需求出发，发布2款全新产品：在线端 SaaS 轻应用产品 Repairit Online 和邮件修复产品 Repairit for Email。产品升级提升用户体验，新品发布覆盖更多使用场景、扩大用户群，多元业务增加营收来源。

加码元宇宙业务，发起成立创作者生态联盟 公司深耕创作者经济近20年，一方面巩固传统优势业务：不断升级核心产品，完善全球营销网络；另一方面，与时俱进加码元宇宙业务。9月，公司领衔承办了元宇宙论坛，并联合风语筑、草花互动、映宇宙、芒果幻视、引力波等企业，共同发起成立国内首个元宇宙创作者生态联盟。该生态联盟的成员涵盖了区块链、虚拟技术等领域，各方将联合推进技术、产品应用及解决方案的落地，发挥生态协同效应。

盈利预测与估值 公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极扩大业务布局，营收呈现加速增长态势。我们预计公司 2022-2024年营业收入为12.44、15.20、18.43亿元，归母净利润为 0.97、1.33、1.84亿元，EPS 为 0.75、1.02、1.42元，维持“买入”评级。

风险提示 成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险

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