9月专题y点评：缺电常态下煤电建设提速势在必行。“十三五”以来，我国新增装机容量主要来自于新能源机组，支撑性电源增长缓慢导致电力顶峰容量出现不足。但自2021年下半年以来，缺电情况逐步推动火电投资额逆转持续多年的下跌趋势，火电建设节奏有望继续超预期加快。同时，政策方向与行业投资开始重新聚焦于煤电等传统能源，以煤电为主的顶峰电源建设有望成为下一阶段的电力重点建设工作方向。
月度板块及重点上市公司表现：9月，电力及公用事业板块下跌7.3%，表现劣于大盘；电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为华能国际、大唐发电、内蒙华电。
月度电力需求情况分析：全社会用电量增速回落。9月，用电量同比增速0.89%。1-9月累计用电量增速4.0%。分行业来看，二产增速保持稳定，三产增速大幅回落。一、二、三产业用电量分别为4.1%、3.3%和-4.6%。分版块来看，工业相关板块用电量增速平稳，消费用电量增速大幅下滑。制造业和高技术装备制造业用电量增速保持稳定，六大高耗能产业用电量保持高增速；受疫情影响，消费用电量出现负增长。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、汽车制造业、医药制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、房地产业、住宿和餐饮业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业。分地区来看，东部沿海省份主要贡献用电量增量，中西部省份用电量增速排名靠前。电力消费弹性系数方面，2022年三季度电力消费弹性系数为1.87。
月度电力生产情况分析：水电由汛转枯，风光快速增长。9月份，全国发电量同比增长-0.4%。分机组类型看，火电9月发电量同比增长6.1%；受季节影响由汛转枯，水电9月发电量同比增长-30%；核电9月发电量同比增长-2.7%；风电9月发电量同比增长30.27%；太阳能9月发电量同比增长18.9%。同往年相比，9月全电源发电量增速为同比过往三年内低点，水电核电发电量增速不及往年；风电光伏发电量依旧保持同比高增速，为同期三年内高点。新增装机方面，9月全国总新增装机1831万千瓦，其中新增火电装机375万千瓦，新增水电装机284万千瓦，新增风电装机310万千瓦，新增光伏装机813万千瓦。新增装机中，新能源装机占比达到61.33%，位居9月新增装机主流。
发电设备利用方面，1-9月全国发电设备平均利用小时数2799小时，同比增长-3.02%。其中，火电平均利用小时同比增长-1.47%；水电平均利用小时同比增长-2.29%；核电平均利用小时同比增长-4.57%；风电平均利用小时同比增长-1.46%；光伏平均利用小时数同比增长5.67%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比上升，日耗下降；长江9月底来水为近年最差。
行业新闻：（1）内蒙古取消战略性新兴产业优惠电价；（2）国家能源局发布《关于2021年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通报》；（3）山东印发新型储能示范项目政策。
投资观点：我们认为，历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。电力供需紧缺的态势下，火电顶峰价值凸显，电价趋势稳健中小幅上涨，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。展望后市，随着电力行业“迎峰度冬”阶段即将到来，电力供需紧张的局面或将加剧。
风险因素：1、宏观经济下滑导致电力需求和用电量增速不及预期；2、电力市场化改革推进不及预期；3、煤炭增产保供政策执行不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
