核心要点：
PICO 4国内在线销量超 4.6万台，销售表现出色据市场情报公司 Sandalwood Advisors 监测数据指出，截至 10月 14日，PICO4国内市场的在线订单量超过 4.6万台。其中京东销售占比为 65%，天猫和抖音各占 17%。PICO 4于 9月 27日正式发布，也就是说，18天时间内，PICO 4国内线上销量就已经达到 4.6万台，与之相比，2022年中国 VR 出货量为 55.8万台，可以看出，PICO 4销售表现很突出。10月 14日，Pico在官方推特上表示：由于前所未有的全球需求，欧盟地区的一些客户的预购订单的履行将出现延迟，Pico 将努力以确保在 10月底之前满足需求。
硬件与内容全面升级，有望成为国内首款现象级产品相比于 Quest 2，PICO 4在硬件和内容方面均实现了升级，并且价格更低。
PICO 4采用 Pancake 方案，光学部分减小了体积，减轻了重量，同时成像质量更优秀；PICO 4的 ppi 为 1200，远高于 Quest 2的 773，画面细腻程度更好；PICO 4还导入了彩色透视技术，通过前部一颗 1600万像素 RGB 彩色摄像头来实现彩色透视，能够将外部世界透射进内部显示器，尽管 Quest2也已导入穿透功能，但仅支持黑白画面。内容生态也是 PICO 4发力的重点，PICO 4主打运动健身，在视频直播方面也更出色，而 Quest 2主打游戏应用。此外，PICO 4（256GB 版）售价仅 499欧元，Quest 2（256GB）则为 549欧元，PICO 4硬件配置更高，售价更低。PICO 4与 Quest 2一样，均采用了以补贴促销量的策略，PICO 4（128GB）BOM 成本约为 2913元，售价仅为 2499元，补贴在 400元/台以上。PICO 4通过在硬件和内容方面的全面升级，成为目前全球最出色的 VR 一体机之一，受到消费者欢迎，销量远超以往国产 VR 一体机，有望成为国内首款现象级 VR 产品。
厂商积极布局，国内 VR 产业快速发展自从 Quest 2成功之后，国内厂商也开始积极进军 VR 产业，腾讯新成立了软硬一体的 XR 业务线，希望抓住未来 4~5年内的机会，打造行业标杆的VR（虚拟现实）产品与体验。字节跳动收购 PICO，于今年推出 PICO 4，基于字节跳动的内容优势，在内容生态方面作出重大升级，并以高额补贴的方式大力支持 VR 业务发展。全球 VR 终端主要在国内生产制造，国内在VR 硬件供应链方面具有显著优势，同时，国内多家公司发力硬件供应链核心环节—XR 芯片。在内容短板方面，2022年国内厂商也在快速进展，爱奇艺打造了丰富的 VR 影片库，并推出 4K/8K VR 内容，在游戏领域，腾讯投资的威魔纪元与美国 Glu Mobile 公司共同开发了《永恒战士 VR》，获得不俗评价，网易公司宣布今年还有三款 VR 新游即将亮相，国内厂商积极布局 VR 全产业链。
投资建议看好 VR 产业链相关公司，给予消费电子行业“增持”评级。
风险提示龙头公司终端开发进展低于预期的风险；VR 行业竞争加剧的风险。
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