轻工行业2023年资本市场峰会：布局轻工优质龙头，把握景气新赛道

核心观点：轻工板块的危与机，阳光总在风雨后 展望轻工行业2023年，困难依然不少，但如何将危转机，则也是给优势龙头酝酿了发展良机：1）疫情反复常态化仍然是趋势，企业如何发挥优势通过内生外延等方式扩张；2）地产政策托底，关注竣工改善与存量需求增加；3）成本端预计将迎来改善，有望带来盈利改善，但如何提高产业议价能力更加重要；4）海外环境仍不明朗，关注必选品类以及人民币贬值带来汇兑收益；5）消费呈现分层化，并非简单消费降级或者升级。

投资主线：布局优质长跑冠军，拥抱景气新赛道 主线一：轻工优质龙头处于历史估值低位，左侧布局正当时。家居：地产政策托底，竣工数据改善、存量需求增加，以及优势家居龙头品类扩张与份额提升下，行业有望迎来景气回升。推荐欧派家居、公牛集团、顾家家居、敏华控股、志邦家居、曲美家居；造纸：明年成本压力有望缓解，看好产能持续扩张以及产业链向上延伸的林浆纸一体化的企业，推荐太阳纸业；包装：看好需求稳健，成本下行，以及行业集中度提升下，包装板块业绩增速靓丽，推荐昇兴股份、裕同科技；日常轻工消费：推荐晨光文具、周大生、稳健医疗；电子烟：监管政策逐步落地，带来行业竞争格局清晰以及有利于行业有序发展。

主线二：消费景气赛道，国货品牌崛起。化妆品：本土优势国货品牌，凭借营销优势与功效研发能力方面的后来居上，有望持续抢占份额。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化；宠物用品消费：宠物消费前景良好，随着渗透率提升以及国内市场的拓展，产业链公司迎来发展良机，推荐依依股份，受益标的：源飞宠物。

新兴领域：铝塑膜等运用在新能源汽车上的新材料有望持续放量，推荐：紫江企业。

风险提示：原材料价格大幅上涨风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际 疫情常态化预计仍然是2023年趋势，对于大部分轻工企业而言，表面上看有需求下滑和生产物流受限等风险，但我们认为对于优势龙头企业而言，也酝酿着大机会：行业龙头往往能在市场大环境有变化的时候依托自己在各方面的优势，抢占市场，通过内生外延等方式，提高自己的市场份额。

对于偏中上游制造的轻工企业：凭借自身管理优势，由于供应链体系更加完善，对下游客户的需求可以实时满足，在生产和物流方面保证较强。同时在此基础上，具有资本优势的企业还可以通过扩大产能或者并购等方式抢占因为疫情导致困难的工厂的市场份额。例如造纸、包装、代工出口等。

对于偏中下游消费品的轻工企业，龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等综合优势突出，拥有优质的经销商资源，护城河深，尤其在疫情的大环境下，会持续抢占二三线品牌及中小企业市场份额，市场份额会加速向龙头靠拢。例如文具、家居、化妆品等。

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