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科达利:产能扩张加速,龙头地位持续巩固

来源:信达证券 作者:武浩,张鹏 2022-10-31 00:00:00
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锂电池精密结构件龙头企业。公司始于1996年,专业从事锂电池精密结构件和汽车结构件及制造。2017年3月于深交所挂牌上市。近年来,公司营收增长迅速,归母净利润增长亮眼。公司2021年营收为44.68亿元,同比增长125.06%,2022Q1-Q3营收为59.7亿元,同比增长99.86%。归母净利润方面,2021年为5.42亿元,同比增长高达203.19%,2022Q1-Q3归母利润为5.93亿元,同比增长58.45%。我们认为,随着公司新增产线不断落地,公司产品不断精进,新能源汽车市场前景愈加广阔,未来营收及归母净利润或将保持高速增长趋势。

新能源持续高景气,带动结构件市场快速增长。结构件是锂电池的重要组成部分,承担着保护电池内部的作用,是锂电池不可或缺的一部分。在新能源行业持续高景气的趋势下,结构件市场快速增长。高工产研锂电研究所(GGII)统计数据显示,2020年中国锂电池结构件市场规模为76亿元,同比增长22%,高工锂电预计2025年中国结构件市场将达到270亿元,复合增速达到28.9%。

产能持续扩张,积极布局海外市场。公司积极扩张海外市场持续扩张产能,我们预计公司2024年产能超过200亿。同时,公司已经具有生产4680电池结构件的技术积累和能力且已获国内外大客户定点,随着4680系大圆柱发力和量产,公司预计会在今年下半年量产相关结构件。我们认为,公司具有较好的技术积累和客户认证优势,海外4680大圆柱客户或将给公司业务带来新的业务增量。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年收入为86.3、139.5、182.5亿元,同比增长93%/62%/31%,归母净利润为10.58/16.41/22.29亿元,同比增长95%/55%/36%。公司是锂电结构件龙头企业,因此选取恩捷股份、宁德时代、璞泰来为可比对象。我们预计2022-2024年公司EPS为4.51/7.00/9.51,目前股价对应PE为21X/14X/10X,相对可比公司股价有所低估。公司锂电结构件龙头地位稳固,预计随着产能的扩张,未来盈利能力依然较强,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:1.新能源汽车渗透率不及预期;2.市场竞争加剧;3.公司产能释放不及预期。





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