嘉诚国际：新增产能稳步释放，22Q3业绩逐渐复苏

事件：2022年前三季度公司营业收入为9.58亿元，同比增长3.41%；毛利率为29.83%，同比提升0.38个百分点；归母净利润为1.63亿元，同比增长1.67%。

22Q3收入稳步修复，毛利率持续提升。2022年第三季度，公司营业收入为3.35亿元，同比增长1.42%；毛利率为31.04%，同比提升0.17个百分点；受本季度计提可转债利息影响，归母净利润为0.57亿元，同比下滑3.47%。具体来看，疫情导致公司制造业供应链业务短期承压，但受益于嘉诚国际港（二期）产能逐步释放，公司跨境电商类业务保持持续增长。

未来该物流中心还将打造汽车零部件云智慧仓储中心，有望丰富业务多样性，拓展盈利模式。

资金到位叠加合作推进，加快跨境电商业务发展。近日，公司可转债完成发行并上市，募集资金总额为8亿元，主要用于“跨境电商智慧物流中心及配套建设项目”。近年来，公司依托天运物流中心、嘉诚国际港（二期）的运营提供跨境电商物流服务。本次募投项目将在此基础上，结合已有供应链优势，提高跨境电商业务综合实力。同时，公司已与华贸物流、北汽公司等多家企业达成合作，将借助物联网、区块链、无人驾驶等新技术，优化跨境物流资源运营整合能力，提升全链路服务效率，促进品牌形象的建设和盈利水平的提高。

盈利预测：公司作为领先第三方供应链服务商，依托阿里长期合作关系高度受益于跨境电商的高景气，高标仓产能规模存在壁垒且随扩产获得增长弹性。同时公司紧抓市场需求切入汽车制造，中长期有望发挥客户资源协同优势，开启增长空间。预计2022-2024年实现归母净利润2.18亿元、2.69亿元与3.26亿元，对应当前股价的PE为13、11和9倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，跨境电商受阻，项目建设进度不及预期，需求不及预期。

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