信创产业的本质是发展国产信息产业。 自贸易战以来表明， IT 供应链稳定的重要性直接关乎到下游各行各业的稳定和发展，关乎到整个经济发展和社会稳定，信息技术供应链的自主可控超出了纯粹网络自身安全的问题。中国的信创产业发展是中国的信息产业乃至全球信息产业一次格局重构，其过程就是中国基础软硬件的崛起，发展中国 IT 产业完整的产业链和核心竞争力。 我们预计仅国内党政和重要行业规模就可达到几万亿元，未来更有可能走出去重塑全球的信息产业格局。操作系统、芯片、云服务领域，未来谁是中国的微软、英特尔、亚马逊，拭目以待。
2023年有望成为信创产业发展里程碑。
党政信创方面， 完成党政领域部委省市级别的电子公文交换系统的国产化替换之后，县乡级别电子公文交换系统、以及电子政务系统的国产化会紧密衔接， 电子政务替换规模远大于电子公文。 我们预计到 2027年将实现党政和行业完全信创。
行业信创方面， 在全面加速背景下， 我们预计将会在过去围绕每年新增采购提国产比例要求基础上， 从存量的角度给出新的替换要求。 央企层面，我们预计 2023年，央企的办公 OA 系统国产化率达到 50%；网安和数据中心等基础设施类系统国产化率达到 30%； ERP 等经营管理类系统国产化率达到 20%；核心业务系统将开始试点。我们预计到 2025年底，央企的办公 OA 系统将实现 100%国产化；网信安全和基础设施、经营管理类系统国产化比例达到 50%。基于此，我们认为 2022年底各行业将制定未来五年的替换计划。
党政信创仍有 2400万台 PC 替换空间，行业信创市场远超党政。 根据我们测算， 党政行业对应约 3000万台存量 PC。其中电子公文系统超过1000万台，其余为电子政务系统。 我们预计其中县乡级别的电子公文系统超过 500万台。根据第三方资料， 我们测算 2020年重要行业信创对应 PC 存量规模为 6000万台， 行业信创市场规模约是部委省市级别电子公文交换系统市场的 10倍，是整个党政行业市场的 2倍，市场空间远超党政。
2020年党政服务器市场存量规模约为 300万台，重要行业服务器市场存量规模约为 800万台。 中国服务器市场下游行业大致可以拆分为互联网 40%，党政 15%，金融+电信 25%，其他行业 20%。我们预计到 2024年服务器出货量可达 460万台，按照当前下游分布计算，对应政府年化需求为 60万台，金融、电信行业合计年化需求为 110万台。
国央企将率先对国产化进行部署，带动万亿市场空间。 从对应关系看，一台 PC 涉及的软硬件及配套产品（服务器、外设、基础软件、应用软件等）大致在 2.5万元。我们预计十四五期间党政含事业单位信创规模在 7500亿元，重要行业信创规模在 1.5万亿左右（假设 100%替换）。
投资建议及相关标的： 近期信创板块高歌猛进，我们认为行情可持续，而且是【大级别行情】的开始！我们预期年底有政策持续推出和大规模的行业信创招标，现在就是布局时点。 2023年信创产业有放巨量预期，党政、行业、国央企形成放量共振。标的选择上，华为鲲鹏是未来；垄断细分赛道的白马龙头，想象空间巨大。关注鲲鹏系核心：【神州数码】【中国软件】【海量数据】； 关注信创龙头白马：【金山办公】【纳思达】【用友网络】。
风险提示： 政策推进不及预期； 行业竞争加剧； 疫情影响生产经营。
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