业绩简评公司发布三季报，前三季度实现营收 78.12亿元，同比增长 167.25%；归母净利润 27.21亿元，同比增长 291.58%；扣非归母净利润 26.83亿，同比增长 350.16%。单季度来看，公司 2022Q3实现营收 27.70亿元，同比增长138.25%；归母净利润约为 9.81亿元，同比增长 269.40%；扣非归母净利润 9.84亿，同比增长 304.25%。
经营分析“双轮驱动”战略有效推进，前三季度收入实现跨越式发展：报告期内，小分子业务前三季度实现收入 71.36亿，同比增长 168%，其中大订单的稳定交付如期推进大幅拉动业务高速增长、常规小分子业务稳步发展；新兴业务前三季度实现收入 6.71亿元，同比增长 154%。国内市场逐步进入收获期，前三季度实现收入 10.9亿元，同比增长 160.7%。
重视研发，技术驱动发展。公司坚持技术驱动发展理念，增加对科学中心能力建设和研发的投入，持续加大前沿技术探索，研发投入持续增长，前三季度研发投入 4.42亿元，同比增长 71.93%。
经营效率持续改善，利润率持续提升：利润端来看，前三季度整体利润增速大幅快于收入增速，我们预计主要系业务高速发展带来的产能利用率提升和规模效应、经营管理改善、通过技术持续降低成本，人民币贬值带来的汇兑收益等因素。
多业务板块协同发展，未来成长确定性强。目前，公司已布局多个业务领域，小分子 CDMO、化学大分子 CDMO、制剂、CRO、生物药 CDMO、多聚体与高端辅料、合成生物学等多板块业务协同发展，逐渐形成全球领先的一站式综合赋能平台，未来成长确定性强。
投资建议我们预计公司 2022/2023/2024实现归母净利润 30/28/30亿，对应 PE 分别为 18/20/18倍，维持公司“买入”评级。
风险提示新冠疫情反复风险；新业务研发拓展不及预期；管理层减持风险；环保、质量风险；上游原材料涨价风险。
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