晶瑞电材：营收小幅增长，短期扰动不改长期成长

事件描述10 月25 日，公司公告2022 年三季度报告。据公告，2022 年前三季度公司实现营业总收入13.38 亿元，较上年同期增长2.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.85 亿元，较上年同期下滑9.48%。

营收实现小幅增长，销售费用有所下降2022 年前三季度公司实现营业总收入13.38 亿元，较上年同期增长2.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.85亿元，较上年同期下滑9.48%。费用方面，销售费用同比下降32.15%，系业务相关费用减少所致，研发费用同比增长37.74%，系研发投入持续加大所致。

对外投资有望为公司寻找与自身发展相契合的发展机遇根据公司2022 年8 月16 日“关于对外投资暨关联交易的公告”，披露公司全资子公司善丰投资与材料研究院、华兴源创、朝乾盈志合伙、创里科技合伙、基石新创在上海签署了《合伙协议》，协议约定：善丰投资与材料研究院、 华兴源创、朝乾盈志合伙、创里科技合伙、基石新创分别以现金方式分别出资人民币 3,100 万元、 2,000 万元、 2,000 万元、2,000 万元、 800 万元共同投资成立合伙企业上海基石集材私募投资基金合伙企业（有限合伙）本次对外投资目的为寻求符合公司战略发展方向的投资机会、 储备和培育优质早中期项目资源，同时充分借助专业投资管理机构、研发机构的资源与能力，实现专业投资管理机构与研发机构资源、公司产业资源和金融资本的良性互动。

投资建议预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.63、2.20、2.90 亿元，同比增速为-18.7%、34.9%、31.9%。对应PE 分别为57.21、42.51、32.23倍。维持“买入”评级。

风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。

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