本周行情回顾： 本周上证综指、深证成指、沪深 300涨幅分别为-1.08%、-1.82%、-2.59%，纺织服装、美容护理板块涨幅为-1.72%、-4.63%，位居全行业第
14、29名。纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为三毛 B 股、宏达高科、聚杰微纤、华斯股份、明牌珠宝，跌幅前五位分别为牧高笛、*ST 中潜、棒杰股份、泰慕士、伟星股份。美容护理个股方面，本周涨幅前五位分别为嘉亨家化、丸美股份、两面针、洁雅股份、豪悦护理，跌幅前五位分别为依依股份、贝泰妮、青松股份、科思股份、延江股份。
行业动态：1）大中华区销售强劲回升，爱马仕 22Q3销售额同增 32.5%至 31.36亿欧元。2）受欧洲和美国旺盛需求驱动，22Q3欧莱雅集团销售额同增 9.1%至 95.8亿欧元。3）22年前三季度 Brunello Cucinelli销售额同增 27.7%，公司预计 23年销售额增幅有望达 10%。4）意大利高端时装集团 Max Mara 2021财年总收入、总利润同增 28%、350.21%至 15.2亿欧元、2.143亿欧元，盈利能力显著增强。5）22Q3开云集团三季度综合销售收入增长 23%至 51.37亿欧元，旗下品牌Gucci 在中国销售额为负增长。6）22Q3adidas 销售额同增 11%至64.08亿欧元，大中华区销售额取得双位数下滑。
上市公司公告：1）22Q3安踏体育旗下品牌安踏、FILA、其他品牌零售额同比分别实现中单位数增长、10%-20%低段增长、40%-45%的增长。2）棒杰股份控股股东陶建伟及其一致行动人陶建伟、陶士青合计协议转让 6100万股股份，占总股本 13.43%。3）梦洁股份共回购注销限制性股票 160万股，占回购注销前总股本的 0.21%，本次回购注销共涉及 2名激励对象。4）牧高笛控股股东提前结束减持计划，大牧投资减持公司股份 180.33万股，占公司总股本的 2.70%。 5）22Q3特步国际旗下特步主品牌零售销售额实现同比 20%-25%的增长，折扣水平维持七到七五折，零售存货周转保持在四个半月至五个月。6）华利集团 22年前三季度实现归母净利润 23.97亿元-24.96亿元，同增20%-25%，扣非净利 23.97亿元-24.96亿元，同增 20%-25%，业绩表现符合预期。7）截至 10月 14日雅戈尔控股股东累计增持公司股份 3857.80万股，占总股本的 0.83%。
行业数据跟踪：1）全球棉花需求承压，国内外棉价保持低位。截至 2022年 10月 21日，中国 328级棉价、Cotlook 价格指数市场价分别为15,889元/吨、95.8美分/磅，周涨幅为-0.61%、-6.67%。本周下游棉纱市场延续弱势，新增订单下降，纺企采购意愿较低，成品库存持续累库，在下游弱势背景下，国内棉价延续弱势震荡态势。国际棉价方面，北半球棉花进入收获季，各棉花主产国上市进度加快，叠加美欧加息抑制高通胀，全球棉花消费势头进一步下滑，美国农业部下调 2022/23年度全球棉花消费量、贸易量，上调期末库存量，国际棉价持续下跌。
展望后市，全球经济下滑风险持续，下游需求走弱，棉花供需失衡，国 内外棉价保持低位。2）8月服装鞋帽针织品、化妆品零售额分别为963.50亿元、287.90亿元，同增 7.10%、-2.04%，在 618电商节加大囤货力度后，7-8月化妆品进入销售淡季，8月零售额同比下滑，环比有所改善。短期来看， 国庆后冷空气接踵，多地气温创新低，低温天气下，秋冬服饰迎来销售旺季；长期来看，“优供给促升级”举措加快消费品行业高端化、数字化、绿色转型升级，供给端有望更好的满足并创造消费新需求，推动可选消费品零售额稳健增长。
投资建议：我们认为国内疫情有望好转，经济、居民消费逐步恢复，市场预期消费板块将迎来拐点，优质龙头公司股价有所表现，我们认为港股优质服装公司值得关注。我们建议把握三条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾。
化妆品方面，国货崛起动力持续，优质国产龙头不断提升产品、渠道、品牌，重点关注品牌成长性强的优质公司贝泰妮、爱美客、珀莱雅、华熙生物等。
风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。
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