山东省可以说是一个“缩小版的中国”，不论是产业结构、人均GDP 水平，还是人口增速、年龄结构等与全国水平都较为一致。近年来山东的发展不乏亮点：受益于政策鼓励引导，出口增速自2020 年开始逆势大幅上升，出口商品结构不断优化，出口商品附加值越来越高，竞争力和综合效益也在不断提升；近十年山东省国企改革持续深化，国有资本布局结构明显优化。
不过也应看到，山东省发展存在一些问题，如民营经济占比不高，人口老龄化加深，外来人口吸引力不强、居民储蓄化倾向加重等，同时财政存在一定的土地依赖倾向，并具有一定的城投债务负担。
我们认为山东省具有较完备的农业发展基础和工业生产体系，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时有效控制土地财政的依赖。下一步继续深化国企改革，并推进民营经济高质量发展，大力发展直接融资，成为国企改革的全国典范。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；新冠疫情再次爆发。
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