首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

恒立液压:三季报业绩超预期,多元化+国际化持续推进

来源:浙商证券 作者:邱世梁,王华君 2022-10-25 00:00:00
关注证券之星官方微博:

2022Q3业绩高增20%,营收及归母净利润均创历史同期新高,表现超预期2022Q1-Q3营业收入59.2亿元,同比下滑17.6%;归母净利润17.5亿元,同比下滑11.9%。单季度看,2022Q3营业收入20.3亿元,同比增长4%,环比增长20.6%;归母净利润6.9亿元,同比增长20%,环比增长30.8%,单季度营收及归母净利润均创历史同期新高。

2022Q3毛利率42.5%,同比下降2.07pct,环比提升1.75pct;净利率34.1%,同比提升4.55pct,环比提升2.67pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.6%、3.3%、9.9%、-8.4%,同比提升0.73pct、-0.01pct、-2.43pct、-8.04pct。汇兑收益是净利润率提升的主要因素,其次是研发费用的减少。

2022Q3业绩超预期,主要系产品结构优化,非标油缸、通用泵、马达等非挖装备配套件放量增长,有效对冲了挖机配套件的整体下滑,叠加费用有效管控,汇率利好等因素所致。

Q4挖机需求边际改善,非挖产品有望继续放量,期待业绩持续修复据工程机械行业协会统计,2022年9月挖机销量10520台,同比增长5.5%,增速再次转正。随着稳增长预期增强,基建拉动效应逐渐释放,挖机需求边际改善带动挖机油缸、泵阀销量回暖。非挖产品中,高空作业平台有望延续高景气,驱动行走马达和闭式泵高速增长,农机领域泵阀产品在上半年取得突破的基础上,下半年有望继续放量。期待公司Q4整体业绩持续修复。

国际化、多元化战略持续发展,看好新市场新业务板块放量国际化:墨西哥生产基地已进入基础建设阶段;以印尼子公司为维修基地,辐射东南亚的后市场,扩大新兴市场的销售份额。多元化:高空作业平台领域增量明显,行走马达和闭式泵高速增长,主控阀的批量交付;农机领域泵阀产品实现了突破,采棉机、水稻机、小麦机,拖拉机等都实现了批量装机;另外泵阀在海工、盾构、压铸以及新能源领域都实现了一定程度的装机。

成长路径明晰:国产替代+品类扩张+电动化+全球化,有望成为全球龙头成长路径:1)国产替代,存量产品市占率提升;2)从挖掘机行业向非挖掘机工程机械行业渗透;3)从工程机械行业向通用领域拓展;4)产品品类拓展,泵阀马达复制油缸成长路径;5)电动化实现技术升级;6)全球化成长空间更大。

盈利预测:预计2022-2024年营收为85/87/97亿元,同比增长-8%/2%/12%,归母净利润为25/27/33亿元,同比增长-7%/9%/19%,对应PE27/25/21倍。维持买入评级。

风险提示:地产基建投资下滑;疫情影响供应链;原材料价格波动风险





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-