生猪： 猪价高位震荡投资建议：国庆猪价涨幅超预期，随着天起转凉，需求端有所好转，生猪价格持续上涨，未来应持续关注猪价的演绎。随着猪价持续上涨，板块景气度不断提升，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注猪价的演绎，Q4 猪价的持续时长以及猪价高点成为重要的关注点。目前生猪板块处于高景气度阶段，股价自高点回调，当前时点生猪板块安全边际较高，在价格持续上行阶段，养殖企业Q3 由亏转盈，企业的出栏量兑现度和成本管控的能力成为重点检测指标，盈利能力较好的企业有望迎来个股行情。我们持续推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、唐人神、傲农生物。
家禽： 白羽鸡有望迎来行业拐点投资建议：白羽鸡的周期看，引种量决定供给从而导致行业周期轮动。白羽鸡行业需从海外引种，引种量年度变化幅度较大，2021 年引种量位于高位，但2022 年5-7 月由于美国禽流感、航班停运等情况，连续3 个月海外引种停滞，目前在产祖代、父母代存栏仍位于高位，但后备已出现明显产能收缩，行业将出现自上而下的产能去化。从白羽鸡产业链盈利看，在行业低迷期，下游独立屠宰环节一直延续亏损状态，屠宰场亏损有望自下而上向上游传导，行业产能有望提前收缩。我们重点推荐圣农发展。
动保：板块位于估值底部，关注非瘟疫苗催化作用投资建议：受下游养殖亏损影响，动保行业景气下行，部分企业业绩有所下滑，受此影响，动保板块整体估值已跌至历史低位。长期来看，下游规模化进程、减抗替抗的需求变化、多联多价新疫苗研发等有望持续推动动保行业扩容。非瘟疫苗研发稳步推进，多家企业取得积极进展，关注非洲猪瘟疫苗带来的催化作用，随着新一轮猪周期的开启，下游养殖的利润恢复有望带动动保板块的业绩恢复，我们重点推荐低估值、高成长标的瑞普生物、科前生物，其次关注普莱柯、天康生物、中牧股份等。
种植：主粮价格持续走高投资建议：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高，转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐隆平高科、登海种业，苏垦农发、荃银高科。
饲料： 饲料价格继续上涨投资建议：玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升。
水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。
宠物：看好宠物国产替代的投资主线投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。从一季度业绩看，中宠股份和佩蒂股份盈利能力都得到了显著恢复，中宠股份随着湿粮项目产能释放，2021 年公司宠物罐头的销售收入同比增长52.97%，2022 年公司拟募资投建“年产6 万吨高品质宠物干粮项目”“年产4 万吨新型宠物湿粮项目”支持公司未来发展；佩蒂股份海外受疫情停工的影响基本消除，柬埔寨工厂预计今年约释放约3000 吨产能，中国和新西兰在建项目合计大约有12 万吨的干粮和湿粮产能，2022 年业绩增长确定性较强。我们持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
行业评级及投资策略 禽畜养殖方面，猪价持续上涨，生猪板块位于高景气度；黄鸡盈利中枢持续上移，白鸡位于底部位置，后续有望迎来拐点；种业方面，高粮价和转基因商业化推进将继续利好种业景气度；饲料方面，生猪产能恢复将支撑饲料需求；动保方面处于行业变革期，随着行业集中度提升，龙头企业优势将逐渐明晰；看好宠物赛道的消费和成长属性。维持行业评级为“推荐”。
风险提示 重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险，极端天气的风险等。
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