22Q3单季度新签订单同比高增 78%， 公司业务重现活力、基建龙头地位凸显22Q1-3公司累计新签合同额 19831亿元， 同比增长 35%。分季度看， 22Q1/Q2/Q3单季度新签分别 6057/6062/7711亿元，同比+84%/-14%/+78%，单三季度新签订单实现高增长，公司订单承接加快， 基建龙头硬实力显现， α属性凸显。
Q3单季度基建类订单同比大增 100%， 市政/公路/房地产同增 146%/125%/55%具体业务看， 2022年前三季度公司基建/勘测/工业设备制造/房地产开发/其他业务分别实现新签合同额 17524/242/443/411/1211亿元，同比分别+38%/+65%/+3%/-6%/+26%。 Q3单季基建类订单实现新签合同额 7176亿元，同比大增 100%，其中市政/公路/铁路新签订单分别 5562/1027/587亿元，同比分别+146%/+125%/-33%。 公司基建类订单承接力度显著加强，主要系受益于国家稳增长政策落地及新型城镇化的深入实施。 房地产开发 Q3单季新签实现 195亿元， 同比高增54.5%，公司作为建筑央企、 旗下房地产业务销售韧性强，对比上市房企整体销售情况， 建筑央企房开业务市场认可度增强。
涉房企业股权融资条件放松，建筑央企市值提升动力有望增强证监会相关人士表示，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A 股市场融资，公司 2021年房地产业务占比约 4.7%，符合要求。但结合当前建筑央国企 PB多处于 1.0以下，根据国资委要求，难以进行股权融资。我们认为，随涉房企业融资放松，建筑央国企市值提升动力有望增强，低估值建筑企业市值回归修复行情值得重视。
稳增长背景下基建需求旺盛， 23年专项债提前批额度有效保障资金1） 1-9月基建（不含电力） 固定资产投资增速累计同比+8.6%， 9月当月同比增速+10.5%， 连续五月（4月至 8月） 增速提升， 基建作为稳增长主抓手的地位再次确立。 随着 Q4高温影响消除，工程项目施工迎来旺季，板块 β 行情明显。
2）据 21世纪经济报道信息，近期监管部门已向地方预下达了 2023年专项债提前批额度，要求项目申报规模按 2023年提前批额度 3倍把握，且对于政策性开发性金融工具项目中因额度限制无法获得支持的项目，符合专项债券项目条件的也可申请报送。叠加此前国常会提出的 5000亿专项债、国开行和农发行基础设施投资基金（政策性开发性金融工具）持续落地，基建增量资金有望持续高增。
盈利预测及估值预计公司 2022-2024年实现营业收入 11989、 13318、 14711亿元，同比增长11.70%、 11.09%、 10.46%，实现归母净利润 310.
12、 347.03、 388.67亿元，同比增长 12.29%、 11.90%、 12.00%，对应 EPS 为 1.25、 1.40、 1.57元。现价对应 PE为 4.16、 3.71、 3.32倍。 当前估值处于底部， 考虑公司未来充沛成长动能，我们坚定看好公司价值回归。 横向对比其他建筑央企，公司价值亦有所低估， 维持“增持”评级。
风险提示： 基建投资增速不及预期；部分基础设施项目收益率不及预期。
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