本周行情本周（22.10.17-22.10.23）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌 1.1%、1.8%、1.6%、1.3%。本周板块内个股涨幅前三实益达（38.3%）、*ST 巴士（10.5%）、金陵体育（10.2%），后三新华网（-10.6%）、三人行（-10.3%）、人民网（-9.5%）。本周海外传媒板块内个股涨幅前三 ROBLOX（20.4%）、拼多多（11.4%）、乐享集团（10.2%），后三快手-W（-17.9%）、网易-S（-12.8%）、宝尊电商（-12.4%）。
本周观点本周伽马数据发布《2022年第三季度游戏产业报告》，数据显示游戏市场整体承压，端游底部特征明显，同环比微增。根据报告2022年7-9月，中国游戏市场规模为597.03亿元（yoy-19.13%，qoq-12.61%），其中移动游戏、端游分别为416.43亿元（yoy-24.93%，qoq-16.79%）、155.65亿元（yoy+3.17%，qoq+2.08%）。目前端游市场供给量不足，收入规模仍小幅微升，结合此前我们对端游需求大量外溢的判断，我们认为端游市场底部特征明显，未来有望接替手游成为游戏市场新的增长动能。腾讯、网易等国内头部游戏公司持续布局优质端游研发能力，一方面端游本身存在较大的需求空白，另一方面VR/AR游戏更类似端游，游戏公司补强端游研发实力有望收获新一代游戏品类红利。我们认为端游市场在需求层面及供给层面均出现明显的利多因素和市场空间，继手游之后有望重新打开游戏市场新空间。
（1）需求层面：根据我们4月23日发布的《Steam国际版国区收入规模超600亿元，端游潜在市场规模超预期》，Steam国际版国区收入规模折合人民币约660亿元，超过一半端游需求外溢，端游在需求端表现强劲。
（2）供给层面：根据我们9月13日发布的《供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式》，端游及主机游戏研发兴趣逐年提高，相反手游研发兴趣由高点回落，我们预期未来端游类游戏产品的供给数量将明显回升。
投资建议
1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。
2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。
（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；
（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;
（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】;
（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；
（5）虚拟数字人及 虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】；
（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。
3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。
4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。
关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。
风险提示元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。
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