机械行业周报：行业拐点渐至，关注通用机械投资机会

上周（2022/10/17-2022/10/21）SW机械设备指数上涨2.32%，在申万31个一级行业分类中排名第4；沪深300指数下跌2.59%。年初至今，SW机械设备指数下跌18.98%，在申万31个一级行业分类中排名17；同期沪深300指数下跌24.24%。

核心观点核心观点中游通用机械行业需求领先库存周期变化约中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机个月，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年械行业需求拐点约为今年11月份、年底有望开启新一轮需求上升周期。月份、年底有望开启新一轮需求上升周期。通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据需求下降周期历史均值22个月的时间推算，则新一轮上升周期的启动时间约在2023年1月。由于选取数据为3个月移动平滑，数据或滞后2个月左右。因此，我们判断，通用机械行业需求拐点约为今年11月份，年底有望逐渐开启新一轮通用机械行业需求上升周期。从细分行业中观数据看，以工业机器人赛道为例，日本工业机器人订单数据底部基本确认，日本工业机器人订单增速今年5月见底之后，形成趋势性上升态势。通常，日本工业机器人订单领先国内订单1-2个季度，预示着国内工业机器人景气有望在年底附近开启回升趋势。

8月中国金切机床订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单增速回正，机床需月中国金切机床订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单增速回正，机床需求企稳回升。上半年协会重点联系企业机床金切机床新签订单同比下降17.3%，1-8月跌幅已收窄至6.2%，机床需求企稳回升。根据日本机床协会数据，8月日本出口中国机床订单298.49亿日元，同比增长24.88%，1-8月订单2539.37亿日元，同比增长0.72%。考虑2021年日本出口中国机床订单同比增长77%，在去年高基数上今年1-8月订单同比重回正增长，我们认为在航空航天、新能源汽车等领域带动下，中国高端机床需求正旺。

投资建议投资建议建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、欧科亿、科德数控。

风险提示风险提示宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

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