原油： 本周油价涨跌互现，预计短期维持高位震荡 一方面，美联储加息步伐仍未终止，经济衰退担忧情绪升温，或拖累远期原油消费增速。10月 19日，CME数据显示美联储 11月有望加息 75个基点。
另一方面，地缘政治博弈加剧，原油供应端存缩量预期。10月 5日OPEC+部长级会议决定以 2022年 8月产量配额为基础，自 11月开始将产量配额下调 200万桶/日。欧盟对俄罗斯原油出口制裁将于 12月5日生效。截至 10月 21日，Brent 和 WTI 油价分别达到 93.50美元/桶和 85.05美元/桶，较上周分别变化 2.04%和-0.65%；就周均价而言，本周均价环比分别下降 1.96%和 4.31%。年初以来，Brent 和 WTI 油价涨幅分别为 20.21%和 13.08%。展望后市，供应收缩预期将给予油价支撑，但需求趋弱担忧仍将压制油价，预计 Brent 油价近期将在90-100美元/桶震荡运行。
库存转化：本周负收益，年初至今原油正收益、丙烷负收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-153元/吨，年初至今为 139元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-404元/吨，年初至今为-97元/吨。
价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心普遍回落 在我们重点跟踪的 182个产品中，与上周相比，共有 38个产品实现上涨，占比约 21%；36%产品价格持平、43%产品价格下跌。整体来看，周内化工品价格表现疲弱，整体价格重心回落。
价差涨跌幅：周期底部震荡，TDI、纯 MDI等价差上涨 本周价差涨幅居前的有磷酸一铵价差（磷矿石）、醋酸乙烯价差（电石）、锦纶切片价差（己内酰胺）、TDI价差（甲苯）、PC价差（双酚 A）、磷酸二胺价差（磷矿石）、PTA价差（对二甲苯）、氨纶价差（PTMEG）、聚丙烯价差（甲醇）、高回弹聚醚价差（PO）等。上述价差涨幅较高主要系基数较低所致，其盈利能力仍处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如 TDI、纯 MDI等涨势较好。其中，纯 MDI成本维持高位，现货供应紧张，贸易商存惜售情绪，价差窄幅上涨；TDI 受国内装置检修以及欧洲装置大面积停车影响，供应收缩明显，截至 10月 21日我国 TDI生产企业账面库存为 0.36万吨，处于历史同期低位水平，在供应紧张支撑下，预计 TDI 价差将维持高位。
投资建议 1）看好天然气供应不足冲击欧洲化学品供给下的 TDI、MDI 等行业表现，推荐万华化学（600309.SH）、沧州大化（600230.SH）等。2）看好国内相关材料企业突破国外技术封锁，积极实施产能扩张进行国产替代带来的广阔成长空间，推荐泰和新材（002254.SZ）、呈和科技（688625.SH）。3）建议积极关注强化产业链布局、实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业，推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、合盛硅业（603260.SH）。
风险提示 产品产销或需求不及预期的风险、项目达产不及预期的风险等。
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