事项：近日，海南万宁市政府与中国电建海南分公司签订战略合作协议，将投资建设全国首个百万千瓦级漂浮式海上风电试验项目。
平安观点：中国电建万宁1GW漂浮式海风项目实质推进，国内漂浮式海上风电迎跨越式发展。国内漂浮式海上风电起步较晚，2021年三峡引领号漂浮式海上风电样机投运，成为国内首个漂浮式海风项目。目前，中国海装、中海油、龙源电力、明阳智能均有相关的漂浮式样机项目处于建设之中。万宁1GW漂浮式海风示范项目是国内首个大型漂浮式海风项目，也是全球已经实质性启动的最大的漂浮式海风项目。据相关报道，该项目于2022年9月完成可研评审，计划分两期建设，其中一期建设规模200MW，计划于2025年前投运；二期规模800MW，计划于2027年底前投运。本次万宁市政府与中国电建海南分公司签订战略合作协议，有望促成该项目在今年年底前开工。整体看，国内漂浮式海上风电相比海外已经呈现弯道超车之势，有望引领全球漂浮式海风的发展。
投资成本明显下降，未来降本路径清晰。参考万宁市披露数据，该项目总的投资计划约230亿元，对应的单瓦造价约23元，这一造价水平明显低于国内首台漂浮式样机的单位造价，也明显低于海外漂浮式项目的单位造价情况。据报道，该项目年发电量有望达到42亿度电，对应的利用小时达4200小时，高于当前广东等区域固定式海上风电项目常见的利用小时数。
我们认为，漂浮式海上风电仍处于发展初期，未来具有较大的降本空间，主要降本路径包括风机单机容量的大型化、漂浮式海风的规模化发展、浮式基础等部件的优化设计。基于万宁项目的投资成本和利用小时情况，结合未来的降本潜力，国内漂浮式海上风电具有较清晰的实现平价的路径，进而有望获得大规模商业化发展。
资源禀赋决定漂浮式海上风电大有可为，海外市场积极推动。一般认为，水深超过60米的海域适合采用漂浮式的海上风电开发模式，全球大部分海上风电资源适用于漂浮式，参考美国能源部的表述，美国大约三分之二的海上风能潜力存在于无法采用固定式开发模式的水域之上。目前，欧洲、日韩、美国等海外市场均在着力推动漂浮式海上风电的发展：2022年9月，拜登政府宣布了一项到2035年安装15GW漂浮式海上风力发电装置的计划，该计划还旨在将美国漂浮式海上风电的成本降低70%以上，达到每兆瓦时45美元；英国计划到2030年建设1GW漂浮式海上风电项目，2021年苏格兰皇家资产管理局发起ScotWind海底租赁，最终在74个申请人中选取了总容量为24.8GW的17个海上风电项目，其中漂浮式海上风电容量14.5GW；2021年，韩国宣布到2030年漂浮式海上风电装机规模达海上风电市场。参考全球风能协会的预测，到2026年海外市场漂浮式海上风电新增装机规模有望达到GW级。
到6GW，目前欧洲诸多的油气巨头和电力巨头均在积极进军韩国漂浮式投资建议。资源禀赋决定未来海上风电需要向深远海拓展，尽管成本依然较高、商业化尚需时日，漂浮式海上风电具有较清晰的降本路径，供应链基础较好，未来具备快速降本的潜力和巨大的长期成长空间。漂浮式海上风电的核心制造环节包括风电机组、浮式基础、系泊系统和动态海缆，其中后三者与传统的固定式海上风电差别明显，随着漂浮式海上风电的逐步兴起，这些环节相关企业有望迎来发展机遇。建议重点关注系泊系统环节的亚星锚链，动态缆环节的东方电缆，风电机组供应商明阳智能，半潜浮式基础潜在的相关供应商大金重工等。
风险提示。1、漂浮式海上风电的降本速度可能不及预期。2、在迈向商业化的过程中，漂浮式海上风电的发展依赖政策支持，存在政策支持力度不及预期的风险。3、如果采用固定基础的海上风电技术进步超预期，可能延缓漂浮式海上风电的商业化进程。
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