半导体扩产需求助推特气行业腾飞,国产替代浪潮涌起。 1)半导体扩产热潮叠加国产趋势推动特气高增。 我国为全球晶圆扩产中心, 2022年1-5月中国大陆半导体销售额同增 17%, 下游需求旺盛助力特气行业腾飞, 2030年我国特种/电子特气市场规模有望达 1941/1436亿元。 2)地缘冲突激化稀有气体价格暴涨, 2022年 6月 1日氖气、氪气、氙气价格相比年初分别上涨 953%、 122%、 97%, 地缘冲突加速气体国产变革。
二氧化碳需求量稳定增长, 2030年市场规模有望达到 150亿元。 1)二氧化碳价格差异化显著,主要受用途、地区及季节因素影响,食品级、南方区域、夏季二氧化碳售价显著上升。 2)我国二氧化碳需求量稳定上升,食品级二氧化碳受碳酸饮料热潮带动。 2020年我国二氧化碳需求量达 790万吨, 2030年二氧化碳市场规模有望达到 150亿元, 市场前景广阔。碳酸饮料景气度攀升,带动食品级二氧化碳需求稳步增长。 2030年食品级二氧化碳市场规模有望达到 57亿元。
公司为我国液体二氧化碳龙头企业,具备渠道客源产能多重优势。 1)尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著, 原料气来自上游特大型石化厂尾气回收,兼具气源稳定和成本优势; 2)高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可,公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商,覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定; 3)产能持续扩张深度布局南方市场,现有年产能 56万吨二氧化碳,揭阳新建二氧化碳回收装置,一期建成规模 30万吨/年,深度布局南方区域。
特气业务增速迅猛,多重保障驱动公司新一轮成长期。 1)持续充盈特气品类, 岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等,宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。 2)提升原料自给保障,巴陵 90,000Nm3稀有气体提取装置计划 2023Q2投产,逐步实现稀有气体原料自给。 3)客户认证加速推进&订单放量: 多项电子特气产品已获法液空、 COHERENT 认证。 2022年 M1-9,公司累计电子特气订单总销售额达 2.57亿元,约为 2021年全年订单金额的 13倍,增速迅猛驱动公司新一轮成长期。
盈利预测与投资评级: 食品级二氧化碳公司龙头,电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07亿元,同增 64%/60%/39%, EPS 分别为 0.37/0.58/0.81元,对应 56/35/25倍 PE,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示: 下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险