非银行业前三季度经营回顾及四季度展望：行业整体beta属性仍较强，重视个股alpha机_股票频道

投资要点：非银行业今年整体受权益市场环境影响业绩偏弱，预计上市券商前三季度业绩延续弱势表现，保险行业中国财险亮点纷呈，寿险板块前三季度负债端受制于供需两端的持续低迷以及A股下跌整体业绩持续低迷。展望四季度，我们认为板块基本面有望否极泰来。

证券行业2022年前三季度经营回顾及四季度展望受市场环境影响，预计券商行业前三季度业绩延续弱势表现。我们预测2022Q3全部上市券商营收为1016亿元，同比-17%； 2022年前三季度营收为2809亿元，同比-20%。主要系Q3权益市场震荡下行，市场投资情绪消极拖累经纪业务；同时，自营业务也受主要指数下行拖累。展望四季度，国内地产风险在政策呵护下有望逐步化解，美债收益率和美元指数进入震荡区间，全球流动性也得到有效缓解，国内经济边际回暖，A股行情有望迎来反弹，届时券商各项业务有望环比改善。

保险行业2022年前三季度经营回顾及四季度展望从前三季度的经营情况来看，负债端财险行业依旧呈现量价同步改善的趋势，寿险行业由于渠道的持续出清以及疫情反复导致销售持续低迷。预计三季报财险企业利润增速进一步走高，寿险企业NBV降幅与中报接近。资产端来看，Q3权益市场震荡下行，对保险公司投资端造成显著负面影响，同时今年利率持续在低位维持使得750曲线进一步下移拖累利润，使得寿险企业利润降幅环比略有收窄但仍处于较大降幅之中。四季度行业重要的观察窗口是2023年开门红预售，目前来看有望超出市场悲观预期。

投资建议：证券行业：当前市场悲观情绪已于估值中充分反应，我们认为目前证券板块的行情与18年四季度类似，后续有望开启反弹行情，叠加目前估值已处历史底部，投资价值凸显。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。

保险行业：我们认为保险板块在四季度有望迎来一波反弹行情，主要的推动因素在于地产政策的催化、经济的持续复苏、市场情绪和信心的修复、开门红业绩的边际改善。建议关注景气度持续向好的中国财险、负债端持续领先的中国人寿以及显著受益地产板块风险缓解的中国平安。

风险提示行业政策变动，二级市场大幅波动，经营业绩不达预期