公告要点：公司发布2022 年前三季度业绩预增公告，2022 年前三季度预计实现归母净利润2.4~2.7 亿元，同比+248.71%~+292.29%。其中，Q3 预计实现归母净利润1.04~1.34 亿元，环比+82.86%~+135.70%，2021年Q3 归母净利润为-0.04 亿元。2022 年前三季度预计实现扣非归母净利润2.25~2.55 亿元，同比+250.05%~+296.73%。其中Q3 预计实现扣非归母净利润0.96~1.26 亿元，环比+83.75%~+141.37%，2021 年Q3 扣非归母净利润为-0.06 亿元。业绩超出我们预期。
核心客户同/环比高增长，海内外利润率实现同步增长：根据乘联会数据，公司车身结构件核心客户蔚来汽车，2022 年Q3 实现产量3.2 万辆，同比+29.3%，环比+26.1%。变速箱及电机壳体核心客户大众汽车（上汽大众+一汽大众），2022 年Q3 实现产量90.9 万辆，同比+43.3%，环比+36.5%，均实现同/环比高增长。受益于铝合金原材料价格持续回落、产品结构优化升级、百炼集团整合协同顺利，公司整体利润率持续提升。
其中，2022 年H1 文灿本部及百炼利润率分别为7.15%/4.2%，较2021年全年增长3.37/3.07pct。
轻量化需求推动产品结构持续升级，一体化压铸开辟新蓝海：受益于轻量化需求持续增长，2022 年1-6 月，公司扣除百炼收入后新能源产品实现营收5.5 亿元，同比+98.32%，车身结构件产品实现营收3.6 亿元，同比+48.4%，新能源相关产品营收占比持续增长带动公司毛利增长。公司在6000T/9000T 压铸机领域均已完成大型一体化产品试制，为满足新能源汽车产品订单需求，公司在安徽省六安市投资新建生产基地，有助于更好地服务客户并进一步加强一体化压铸产品领先的市场地位及竞争力。
盈利预测与投资评级：考虑到公司海内外业务利润率稳步提升，我们将公司2022-2024 年收入预测从55.19/71.08/83.19 调整至55.15/71.38/98.81亿元，同比分别为+34%/+29%/+38%，归母净利润预测从3.65/6.59/8.57亿元上调至3.82/6.63/9.67 亿元，同比分别为+293/+73%/+46%，对应PE分别为56.1/32.3/22.2。维持“买入”评级。
风险提示：疫情控制不及预期；一体化压铸需求不及预期；原材料价格波动超出预期。
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