美格智能：车载、FWA模组高增，在手订单充足

事件：公司发布 2022年Q3业绩预告，2022年前三季度预计实现营收17.8-18.2亿元，同比增长34.8%-37.8%；实现归母净利润1.20 亿元-1.24 亿元，同比增长51.2%-56.2%。

在手订单充足，业绩保持增长。以业绩预告中位数计算，2022 年Q3 单季度公司预计实现营收6.8 亿元，同比增长9.7%；预计实现归母净利润3600 万元，同比增长12.5%。得益于物联网行业高景气度持续和对智能模组需求提升，公司无线通信模组及解决方案业务在手订单充足。其中，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组和5G FWA 产品交付大幅提升，叠加公司精细化管理降本增效，公司业绩在疫情压力下保持稳健增长。

公司车载智能模组已批量出货比亚迪，市场需求处于高位。受益汽车智能化趋势，21年国内配备智能座舱乘用车渗透率超50%，智能网联汽车出货超千万辆。

公司车载5G智能模组能够满足智能座舱的高速连接和算力需求，是座舱域的核心部件。公司座舱智能模组已在比亚迪DiLink 平台实现大规模应用，覆盖汉、唐、海豹等多种车型，21年比亚迪DiLink 5G车型销量近20万辆，未来5G车型销量有望进一步提升。公司车载智能模组行业领先，22 年前三季度出货实现大幅增长，我们认为车联网5G趋势和智能化趋势确定，公司未来车载5G智能模组增长动力强劲，将有效推动公司业绩增长。

5G FWA全球需求高增，公司海外运营商出货大幅提升。据GSA，全球5G FWA终端设备在22 年有望达760 万台，未来三年有望保持翻倍增速。公司FWA 产品方案支持Sub-6G和毫米波技术，支持全球主流频段，成熟5G+WiFi 6解决方案业内领先，22年前三季度公司5G FWA 出货大幅增长。受益全球5G FWA部署加速，公司FWA 业务预期将保持高增长。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.77 元、1.32 元、2.06 元，对应PE 分别为47、27、18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。

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