海德股份：业绩表现亮眼，积极布局区域及投资业务

事件： 公司披露 2022年三季报，前三季度实现营业收入 7.9亿元，同比+100%，归母净利润 5.4亿元，同比+135%；基本每股收益 0.58元，同比+135%，加权平均净资产收益率 11.06%，同比+5.90pct。

业绩延续高增长态势，不良重组类业务持续扩张。 公司 2022年前三季度分别实现营收/净利润同比+100%/+135%，其中 Q3实现营收/净利润同比+90%/+98%，仍维持大幅增长态势，主因公司积极布局不良资产管理业务，管理资产规模持续增长，业务结构趋于优化。我们预计公司 Q3存量及新增业务规模仍主要集中于收购重组类业务，依托实业背景优势盘活资产，后续有望进一步提升管理资产规模， 贡献较为突出的业绩表现。 此外，公司于今年 8月增资西藏峻丰， 切入 C 端个贷不良市场， 有望贡献业绩增量。

推进子公司成立增资，加快区域拓展步伐。 今年三季度，公司及海德资管增资北京区域子公司彩虹甜橙，分别出资 3.01亿元/2.89亿元；设立山西区域子公司山西海德，分别出资 3.57亿元/3.43亿元。我们认为，公司基于大股东产业优势，增强重点区域布局，产业及区域优势叠加，有助于公司提升目标区域市场覆盖率。

积极布局储能赛道，打造新利润增长点。 今年三季度，公司与同属永泰集团旗下的永泰能源各出资 4.9亿元/5.1亿元设立德泰储能。 目前，德泰储能已收购汇宏矿业 65%股权，开展下游端储能调频服务。我们认为，德泰储能瞄准全钒液流电池储能领域，对于公司而言更多体现在财务投资意义，同时也有助于公司发挥产业与资管业务协同优势，打造新业绩增长点。

投资建议：维持买入-A 投资评级。我们看好公司手握 A 股稀缺 AMC 牌照，不良资产管理规模持续提升，带动业绩保持高增；积极布局个贷不良业务，精选储能新能源等投资项目，成为业绩增长新驱动力。我们预计公司 2022年-2024年每股收益分别为 0.80元、 1.23元、 1.56元，给予目标价 17.7元，对应 2022年 P/E 为 22x。

风险提示：政策趋严、行业竞争加剧、市场环境变动。

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