事件描述 公司发布 2022年第三季度经营数据。 22Q3， 安踏品牌、 FILA 品牌、 所有其它品牌零售流水同比增长中单位数、 10%-20%低段、 40%-45%。
事件点评 安踏品牌儿童表现优于大货， 备货 Q4销售旺季致库销比略增。 22Q3， 安踏品牌零售流水同比增长中单位数， 较上一季度下滑中单位数明显改善， 较 22H1增长中单位数持平。 其中安踏大货增长中单位数， 安踏儿童增长高单位数， 安踏电商增长高单位数。
由于公司积极备货国庆黄金周及双 11电商大促， 22Q3安踏品牌库销比略高于 5倍， 但品牌折扣保持良好， 其中安踏大货折扣同比持平， 儿童折扣同比改善 2-3pct。
FILA 品牌受益线上渠道高增， 整体流水表现稳健。 22Q3， FILA 品牌零售流水同比增长 10%-20%低段， 较上一季度下滑高单位数、 22H1下滑低单位数均有显著改善。 其中， 儿童增长双位数， 潮牌增长 20%+， 大货增长单位数。 9月开始， 深圳、 成都等高线城市疫情再次有所反复， FILA 品牌线下门店经营受到负面影响， 公司积极抓住小红书、抖音直播等线上新兴渠道， 并加强天猫渠道低碳产品推广， 使得线上渠道在 22Q3同比增长 65%。 FILA 品牌 22Q3库销比为 7-8倍， 零售折扣由于线上渠道高增， 略高于去年同期， 为 7-75折， 正价门店折扣维持 85-86折水平。
所有其他品牌流水高增， 可隆体育表现亮眼。 22Q3， 迪桑特、 可隆体育所有其它品牌零售流水同比增长 40%-45%， 较上一季度增长 20%-25%、 22H1增长 30%-35%有所提速。 其中， 迪桑特同比增长超过 35%， 可隆体育作为融合潮流设计和功能的高端品质户外生活方式品牌， 公司不断强化其产品创新、 整合市场营销及零售形象升级， 提升消费者体验， 受益于露营、徒步等户外运动兴起， 22Q3可隆体育流水同比增长超过 55%，线上线下流水均实现 50%以上增长， 目前可隆店效达到约 50万元/月。
投资建议 公司整体流水在 7-8月预计增长双位数， 9月至今受到疫情再次反复影响， 经营压力有所加大， 但公司积极把握线上渠道应对线下客流下滑， 叠加国庆假期后段全国普遍降温， 公司十一假期零售流水实现正增长。 我们维持盈利预测， 预计公司 2022-2024年每股收益分别为 2.99、 3.76和 4.73元， 对应公司 22、 23年 PE 约 25、 20倍， 维持“买入-A”建议。
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