舍得酒业公司信息更新报告：股权激励落地，提振市场信心

股权激励计划落地，提振内部信心和积极性， 维持“买入”评级事件： 公司发布 2022年限制性股票激励计划（草案），业绩考核期为 2022-2024年， 按 33%、 33%、 34%的比例， 解锁条件为： 2022-2024年营收不低于 59.4亿元（同比+19.5%）/74.1亿元（同比+24.7%）/100.2亿元（同比+35.2%），或 2022-2024年归母净利润不低于 14.0亿元（同比+12.4%） /15.7亿元（同比+12.1%） /20.5亿元（同比+30.6%）。 受疫情大环境影响，我们下调 2022-2024年盈利预测， 预计 2022-2024年归母净利润为 14.6（-1.4） 亿元、 17.8（-3.8） 亿元、 22.6（-6.1）亿元， 同比分别+17.4%、 +22.0%、 +26.6%， EPS 分别为 4.40（-0.41） 元、 5.37（-1.13） 元、 6.80（-1.83） 元， 当前股价对应 PE 为 32.5、 26.6、 21.0倍， 公司长期发展空间充足，股权激励提振内部信心，维持“买入”评级。

考虑环境影响，考核目标相对宽松利润目标和收入目标二者其中之一达标即可完成解锁，收入如果达到考核目标，实际业绩将超利润考核目标。目前公司处于市场扩张、品牌价值提升的发展阶段，需要市场费用投入配合，因此利润目标不高。 如果环境配合，争取完成更高目标也与管理层诉求一致。

绑定核心管理团队，消除市场多重担忧前期市场担心股东变动以及换届之后销售团队发生大幅变动，公司发展节奏会受到阶段性影响，现股权激励落地，说明股东对公司的支持力度一如既往，同时从名单来看公司核心团队将保持稳定，缓解市场关于对公司内部稳定性担忧。

坚守长期主义，理性设定增长目标，长期成长动力充足2022年疫情和经济双重压力下，公司坚守长期主义，理性设定目标，保持了库存良性和主产品价格稳定，加大了费用核销效率，维护经销商利益，为后续健康发展打好基础。未来公司产品升级空间以及市场扩张潜力仍然充足，股权激励将提振内部信心和积极性，为公司参与长期竞争提供内生动力。

风险提示： 宏观经济波动致使需求下滑， 省外扩张不及预期等。

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