舍得酒业:股权激励计划草案发布，彰显内生增长韧性_股票频道

事项：公司发布限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股，涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。

平安观点：股权激励计划草案出炉，充分激发员工动力。公司发布限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股，涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。本激励计划涉及的激励对象共计284人，约占截止到2021年12月31日公司在册员工总数6,630人的4.28%。其中董事长张树平占本激励计划授出权益数量的比例4.23%，副董事长蒲吉洲占比4.23%，副总裁魏炜、邹庆利、饶家权、张萃富、罗超分别占比1.48%、1.86%、1.86%、1.86%、1.59%，中层管理人员及核心骨干员工（共276人）占比81.44%。

激励目标逐年提速，彰显内生增长韧性。本次股权激励计划解除限售期分别为自授予完成登记之日12、24、36个月后的12月内，解除限售的比例为33%、33%、34%。考核目标要求22/23/24年营业收入不低于59.4/74.1/100.2亿元，计算得同比+20%/+25%/+35%；要求22/23/24年归母净利润不低于14/15.7/20.5亿元，计算得同比+12%/+12%/+31%。在宏观背景面临多重不确定性的情况下，公司实施股权激励，且设定目标逐年提速，彰显公司内生增长韧性。

品牌成长势能充足，维持“推荐”评级。尽管公司二季度业绩受疫情影响较大，但三季度以来公司加大打款发货力度，控货挺价的渠道战略下库存价盘双良性，有望延续健康增长态势。考虑到疫情反复对次高端消费场景影响，我们调整2022-2024年EPS为4.67、5.54、7.33元（原2022-2024年预测为5.18、7.38、9.89元），10月14日股价对应PE29.4X、24.8X、18.8X，维持“推荐”评级。风险提示：1）宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2）白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高，如果白酒价格下降，可能导致企业营收增速大幅放缓。3）政策风险。白酒行业需求、税率受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。4）疫情加剧风险。疫情加剧下白酒消费场景减少，可能对白酒行业景气度造成冲击。