珀莱雅公司信息更新报告：预计2022Q3营收稳步增长、盈利能力显著提升

事件： 公司 2022Q3归母净利润预计+30.3%~+44.7%公司公布 2022Q3主要经营数据： 2022Q3公司预计实现营业收入 12.5亿元-13.5亿元（同比增长 14.2%-23.3%）， 实现归母净利润 1.8亿元-2.0亿元（同比增长30.3%-44.7%），实现亮眼增长。 公司“大单品+多渠道+多品牌”逻辑持续印证，国货化妆品龙头地位稳固。我们维持盈利预测不变，预计公司 2022-2024年归母净利润为 7.38/9.36/11.68亿元，对应 EPS 为 2.60/3.30/4.12元，当前股价对应 PE为 67.4/53.1/42.6倍，维持“买入”评级。

预计抖音渠道增速领跑，盈利能力显著提升营收方面， 三季度传统美妆淡季（618、双 11虹吸效应）叠加超头缺位背景下，公司营收依然维持较好表现；其中线上渠道我们预计 Q3维持较快增长， 7-9月珀莱雅主品牌在抖音护肤榜分别位列第一、第三、第一名，领先地位稳固，预计抖音渠道增速领跑；线下渠道预计受疫情扰动及调整优化等影响，仍持续收缩。

利润方面， 根据我们测算，公司单 2022Q3归母净利率区间为 13.3%-16.0%， 较2021Q3（12.6%）和 2022年上半年（11.3%）均有显著提升， 我们预计主要系：

（1） 大单品战略成效显著，高毛利单品占比提升；

（2） Q3美妆淡季背景下公司克制费用投放；

（3）彩棠、悦芙媞等第二梯队品牌扭亏，贡献业绩增量。

核心竞争力全方位深化， 参与双十一预热综艺反馈良好产品端： 大单品逻辑持续印证，预计占比稳步提升， 7月新品“双白瓶”及 9月源力精华 2.0有望在 2022Q4继续贡献增量； 品牌端： 彩棠、悦芙媞、 Off&Reax等第二梯队品牌逐渐成型， 未来将陆续接力公司成长； 渠道端： 抖音二店成效显著， 发力大单品盈利能力持续提升。 整体看，公司在产品/品牌/渠道等方面持续构筑核心竞争力， 进一步发力基础研发、优化组织架构， 巩固国货美妆领先地位。

此外，近期公司参与超头主播李佳琦《所有女生的 offer》 双十一预热综艺， 收获良好反馈，预计公司双十一将有较好销售表现。

风险提示： 疫情反复影响需求、市场竞争加剧、新产品推广不及预期。

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