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国联股份公司动态点评:业绩再超预期,净利润率提升及横向可复制逻辑持续验证

来源:长城证券 作者:蔡航,刘鹏 2022-10-19 00:00:00
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事件:公司发布 2022年前三季度业绩预增公告,预计 2022年 Q1-Q3实现营业收入 462.25亿元至 463.45亿元,同比增长 96.91%至 97.42%;实现归母净利润 6.79亿元至 6.81亿元,同比增长 100.51%至 100.90%。

2022Q1-Q3业绩预告超市场预期,利润增速首次超收入增速。根据公司2022年前三季度业绩预告,公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略,继续大力实施积极高效的上下游策略,预计公司 2022Q1-Q3实现营收、归母净利润中枢分别为 462.85亿元、6.80亿元,同比增长97.17%、100.6%。其中,预计 2022Q3实现营收、归母净利润中枢分别为183.9亿元、2.53亿元,同比增长 94.79%、105.69%。公司利润增速首次超过营收增速,我们认为,公司净利率可提升逻辑得到验证,产业链议价能力持续增强,平台的规模经济逐步体现。

公司多多双十产业电商节圆满收官,当日集采订单成交额再创新高,全年业绩可期。根据公司官网,2022年 10月 10日,公司第七届多多双十产业电商节提前售罄,公司旗下涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多以及新增的芯多多、医械多多等 8大平台所运营的近 40个大类同步参加此次活动,平台横向可复制逻辑再次得到验证。本次活动总体订单达 172.28亿元,同比增长达 90.21%,再次刷新多多平台单日订单记录。

投资建议:我们持续看好产业互联网主赛道,在国家数字经济大趋势下,未来市场空间广阔,公司作为工业品 B2B 电子商务和产业互联网龙头企业,竞争优势明显,平台渗透率有望持续提升。我们预计 2022-2024年公司营收 731.57亿元、1243.66亿元、1989.86亿元,归母净利润分别为 11.46亿元、19.81亿元、32.19亿元,2022-2024年归母净利润复合增速为 67.59%,当前股价对应 2022年 PEG 为 0.80倍,2022年可比公司平均 PEG 为 1.08倍,维持“买入”评级。

风险提示:公司 B2B 电商平台拓展不及预期;客户转化率不及预期;云 工厂业务落地不及预期;行业景气度不及预期。





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