党的二十大报告关于“科技创新”的表述较重，报告中强调“教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”，“必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”，坚持“科技自立自强”，“健全新型举国体制，强化国家战略科技力量”、“集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”。作为科技主战场的信息科技领域，“大信创”在国家战略高度中的基础性、关键性、自主性和安全性特征全方位凸显，未来一段时间我们预计“信创”有望迎来政策持续加码。
美国制裁加码，外围局势震荡，倒闭信创加速推进，我们认为：“信创”已从“潜龙勿用”步入“见龙在田”。近日，美国国防部公布了新一批制裁名单，大疆、华大基因、中科曙光、360等13家中国公司位列其中。10月7日，美国国防部根据《2021财年国防授权法》第1260H条的法定要求，发布了直接或间接在美国运营的第二批“中国军事企业名单，结合8月24日美国商务部以所谓“国家安全”及外交政策问题为由将中国航天科技集团和中国电子科技集团下属的部分单位等7家实体列入黑名单。此前，美国出台《通胀削减法案》试图限制中国新能源汽车出口，限制英伟达、AMD向中国出售高端芯片，充分彰显了中国在关键基础技术实现自主可控的重要性。另一方面，国家领导层也反复强调关键核心技术的重要性，要提升科技创新能力，相关政策不断颁布。我们认为从党政到八大关键行业，从底层基础软硬件到上层应用软件，国产化节奏将实现加速。
产业链视角:从底层硬件到上层应用软件国产替代进行时，2+8党政与行业信创不断推进，产业链将整体利好，基础软件最受益。2022年起，信创产业开启规模化应用，由党政信创拓展向金融、电信、能源、交通、教育、医疗等行业，从政策驱动走向政策+市场双驱动。
强关注信创细分行业之教育、医疗：1.7万亿中央贴息贷款政策刺激，下游需求端迎重磅利好，教育+医疗市场设备需求扩容，对应地，教育信创、医疗信创目前低渗透率，预期未来几年有望高增长。9月上旬召开的国务院常委会的会议决定，专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，国常会财政贴息计划：由中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等18家全国性商业银行共同参与，合计涉及1.7万亿贷款总额；中央财政贴息2.5%，期限2年；贷款利息不多于3.2% ，补贴后利息小于等于0.7%。从涉及的关键领域：高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造均在计划中，整体
工作将在今年年底前结束。我们认为中央贴息贷款政策刺激下，教育、医疗设备采购及更新需求将迎来一轮高速增长，信创有望乘势而起。
信创细分行业之党政，电子公文到电子政务：2022年，党政信创将继续向区县一级政府下沉。党政信创的方向从过去的行政办公电子公文拓展到电子政务信创建设，市场空间预计几倍扩容，同时客户将进一步提高对整体产业链的需求。
信创细分行业之金融，明年预计从试点到全面，预期十倍扩容：2022年金融行业信创试点机构从数十家扩容至400余家，明年预计金融行业信创有望全面铺开，客户总数量预计十倍扩容。根据公开采购招标公告信息统计，中国农业银行股份有限公司2022年第一批PC服务器共采购22850台服务器，均为海光芯片服务器，其他多家金融机构信创招标陆续落地。中国金融信创起源于银行业，现阶段银行金融信创建设进度已达85%，证券信创发展较稳定，建设进度已达50%，中国保险业的信息化建设投入规模逐年递增，但其信创建设尚处于起步阶段，建设进度约10%左右，交易所及监管部门信创改造进度约为60%。
信创细分行业之电信，信创采购高景气趋势延续：当前关键基础行业集采的国产化率正不断提升，行业信创呈现高景气趋势。根据中国移动2021-2022年服务器采购整体国产化率为38.76%；中国电信2021-2022年服务器集采总量达20万台，采购量同比明显增长，其中，国产CPU达5.3万台，同比增长一倍以上，占比达26.7%，海光占国产CPU部分的比例为72%，鲲鹏占比28%。中国联通2022年服务器集中采购约4.5万台，湘江鲲鹏占比50%。
信创细分行业之电力、能源、交通、航空航天等：能源信创方面，国家能源集团国电电力内蒙古能源布连电厂顺利完成公用系统分散控制系统的国产化升级，实现了全厂关键芯片100%国产化。2022年1月，国家能源集团携手华为发布了首个国产化工业操作系统“矿鸿”并正式在神东布尔台煤矿应用。
两大央企集团视角：CEC与CETC产业链布局进一步完善，旗下公司收入稳健增长。 CEC（中国电子信息产业集团有限公司，简称“中国电子”）。截至2022年9月，中国电子拥有21家二级企业、13家上市公司。旗下深桑达A(000032.SZ)上半年实现营业收入216.3亿元，同比增长25.15%；中国软件（600536.SH）上半年公司营业收入达36.11亿元，同比增长37.29%，其子公司麒麟软件上半年营收同比增长37.25%；振华科技（000733.SZ）上半年实现营业收入38.36亿元，同比增长37.29%；晶门半导体(2878.HK)上半年实现营收7.30亿元，同比增44.92%；中电华大科技(0085.HK)上半年实现营收9.95亿元，同比增38.71%。 CETC（中国电子科技集团有限公司，简称“中国电科”）是我国军工电子主力军、网信事业国家队。中国电科旗下共有15家上市公司，36家二级企业。海康威视（002415.SZ)上半年实现营收372.58亿元，同比增长9.9%，归母净利润57.59亿元，同比减少11.14%；太极股份（002368.SZ）上半年实现营业收入49.22亿元，同比增长33.61%；卫士通（002268.SZ）上半年实现营收13.10亿元，同比增长55.33%，归母净利润989.02万元，同比增长123.52%；普天科技（002544.SZ)上半年实现营收26.37亿元，同比增长2.66%，归母净利润同比增长5.29%；凤凰光学（600071.SH）上半年营业总收入8.895亿元，同比增长21.58%；四创电子（600990.SH），上半年营业总收入8.69亿元，同比增长25.24%，归母净利润同比增长22.74%。
投资建议 我们认为随着信创相关政策持续推进，下游需求景气度持续向好，建议关注产业链上下游优质标的：（1）底层芯片：龙芯中科（688047.SH）、海光信息（688041.SH）；（2）服务器：中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）；（3）基础软件：中国软件(600536.SH)、太极股份（002368.SZ)、东方通（300379.SZ）、宝兰德（688058.SZ);（4）云和应用软件：金山办公（688111.SH）、用友网络（600588.SH)、彩讯股份（300634.SZ)、深桑达A(000032.SZ)。
风险提示 政策推进不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、疫情影响项目及业务拓展进度的风险。
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