事件: 永兴材料发布 2022年前三季度业绩预告, 公司前三季度实现归母净利润 41.8-44.0亿元,同比增长 660%-700%; 实现基本每股收益 10.37-10.92元/股。2022年三季度单季实现归母净利润 19.2-21.4亿元,同比增长 673.79%-762.66%,环比增长 32.18%-47.34%。 此外,公司公告年产 2万吨电池级碳酸锂项目全面达产, 现已具备年产能 3万吨电池级碳酸锂产能。
锂盐量价齐升,公司产销量持续提升助业绩大增。 今年以来, 下游终端新能源汽车等领域需求表现旺盛,中汽协数据显示,今年 1-9月我国新能源汽车产销量分别为 471.7万辆和 456.7万辆,同比分别增长1.2倍和 1.1倍。 下游需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨, 百川盈孚数据显示, 2022Q3电池级碳酸锂均价达到 49.24万元/吨,同比上涨324.28%,环比上涨 1.87%。 碳酸锂价格的上涨,叠加公司二期 2万吨电池级碳酸锂新增产能投产后的产能释放, 带动下公司业绩持续大幅增长。
3万吨碳酸锂产线全面达产, 年内产能预计大幅释放。 公司二期 2万吨碳酸锂产线经历 Q3的产能爬坡后,现已全面实现设计产能,公司目前拥有年产 3万吨电池级碳酸锂产能。 据此测算,若今年 Q4公司3万吨产能满产则可实现单季 7500吨 LCE 的碳酸锂出货量,产量将继续环比提升。
选矿产能计划扩产 300万吨, 持续发力巩固锂云母龙头地位。 为巩固并提升公司在锂电产业的优势,充分利用好自有矿产资源,公司决定投资新建 300万吨的锂云母选矿产能,项目建设期 2022-2023年, 按照现有锂云母矿品位折算,预计新增碳酸锂产能约 2万吨 LCE, 该项目有利于公司充分利用自有矿资源,为后续锂电板块发展打下基础。
采选冶产能匹配, 自有矿保障成本线。 公司现有选矿产能合计 360万吨、碳酸锂产能 3万吨, 采、选、冶产能规划相匹配。 今年 7月公司公告拟建 300万吨选矿项目对应新增碳酸锂产能约 2万吨, 今年 2月公司公告与江西钨业拟合作建设 2万吨碳酸锂项目, 据此测算公司有望在未来形成 6万吨碳酸锂权益产能,其中 100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或将达到 3.5万吨 LCE, 自有矿有望保证公司锂云母提锂的成本优势。
投资建议: 新能源汽车持续火热,拉动上游锂盐需求,支撑锂价在高位运行。 永兴材料多维度发力锂电业务,新建产能稳定释放有利于最大化受益于锂行业的景气。 预计公司 2022-2023年归母净利润 66.79亿元、 69.96亿元, 对应 2022-2023年 PE 为 8x、 7x,维持“推荐”评级风险提示: 1)锂盐下游需求大幅萎缩; 2)锂盐价格大幅下跌; 3)新项目建设进度不及预期。