古井贡酒22Q3业绩快报点评：三季度宴席表现亮眼，徽酒龙头势能持续

事件： 公司公告 2022年前三季度预计实现营收 127.65亿元，同比+26.35%；归母净利 26.23亿元，同比+33.20%。

Q3业绩略低于预期，全年任务完成有余力。 22Q3预计实现营收 37.63亿元，同比+21.58%；归母净利润 7.04亿元，同比+19.27%，业绩略低于预期预计系与费用确认有关。从市场反馈来看，公司势能延续，从场景来看，三季度安徽省内宴席场景表现亮眼，公司的宴席场次实现翻倍以上的增长，当前古井库存处于正常 2-3个月区间，渠道健康。 省内大部分经销商于 9月份基本完成回款， 公司全年任务完成有余力。

省内消费升级持续，省外持续扩张。 公司产品结构持续升级，上半年次高端及以上保持同比增长 30-40%左右，像古 16在合肥宴席的占比持续提升，古 20增长稳健，下半年预计继续维持快速增长。省外今年规模过 10亿的省区陆续出现，第二批过亿的种子选手也在快速发展，上半年江苏、 浙江、 江西市场实现较好的突破，有经销商 4093家，净增 86家，单个经销商平均收入水平约 220万元，同比+16.76%，经销商提质增量，市场稳步扩张，全国化战略稳扎稳打。

盈利预测与投资评级： 公司市场稳步扩张，全国化战略稳扎稳打， 我们维持公司 2022-2024年归母净利润为 29.92、 37.5、 45.01亿元，同比+30%、 25%、 20%，当前市值对应 PE 为 45/36/30倍，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济不及预期、疫情影响超预期、全国化进程不及预期

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