事件： 公司发布 2022年三季报业绩预告，预计 2022年 Q1-3实现营收11.06亿元，同比+50.16%，实现归母净利润 1.40亿元，同比+169.78%，实现扣非归母净利润 1.38亿元，同比+175.86%。 2022Q3预计实现营收4.05亿元，同比+76.57%，实现归母净利润 0.59亿元，同比+436%，实现扣非归母净利润 0.59亿元，同比+436%。公司营收快速增长，盈利能力显著提高，业绩符合市场预期。
储能建设如火如荼，公司在手订单充沛。 公司作为南网区域内储能 EPC龙头公司，充分发挥在电源侧、电网侧的技术优势和经验， 2022Q3陆续中标多个储能 EPC 项目，中标单价预计大多保持在 2元/Wh 以上，利润水平较好，我们预计毛利率有望维持 15%左右。公司于 8月中标了广西首个共享储能电站 EPC 项目，实现了独立储能业务在广东市场外的突破。展望 2022Q4，南网储能独立储能电站佛山项目（600MWh）有望形成订单，按 2元/Wh 中标均价来估算，我们预计全年订单可达 20亿以上，考虑储能 EPC 大约 6-9个月的建设投产周期，大部分营收有望在 2023年形成收入，锁定高成长。
试验检测、智能设备结构性机遇并存。 1）煤电核准提速，提振调试业务增速。 根据界面新闻报道， 9月发改委召开煤炭保供会议，提出今明两年火电将新开工 1.65亿千瓦，公司作为国内火电并网调试的主要承担单位之一，调试检测业务有望受火电建设回暖实现订单的快速增长。
2）电网投资稳增长，智能化为投资重点：“十四五”两网投资约 3万亿元，我们预计电网智能化投资规模将达到 3228亿元。公司智能巡检机器人、带电作业机器人技术陆续取得突破，受益于“十四五”期间实现100kV 以上电压等级线路无人机巡检 100%覆盖的规划目标，无人机业务有望维持高速增长。
盈利预测与投资评级： 公司作为南网区域内储能 EPC 龙头， 业绩确定性较强， 我们维持 2022-2024年归母净利润分别为 2.01/5.32/8.06亿元，同比分别+40%/+165%/+51%，对应现价 PE 分别 164倍、 62倍、 41倍。
维持“买入”评级。
风险提示： 储能行业发展不及预期，电网投资不及预期，海风建设不及预期等。
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