上周中药Ⅱ上涨2.69%，受财政贴息贷款政策刺激，医药板块大幅反弹上周医药生物报收8203.47点，上涨4.48%；中药Ⅱ报收6161.84点，上涨2.69%；化学制药报收9293.3点，上涨4.14%；生物制品报收8236.14点，上涨1.61%；医药商业报收5465.09点，上涨2.45%；医疗器械报收7650.92点，上涨10.51%；医疗服务报收7691.04点，上涨3.99%。医药板块结束了前期受集采等政策及疫情影响而持续回调的态势，节后出现大幅反弹。反弹的主要原因来自财政贴息贷款更新改造医疗设备的利好政策刺激。
从公司表现来看，表现居前的公司有：黄山胶囊、以岭药业、龙津药业、紫鑫药业、华森制药；表现靠后的公司有：ST太安、。
ST辅仁、ST目药、吉林敖东、广誉远。
中药PE(ttm)18.13X，PB(lf)2.34X上周中药板块PE为18.13X，近一年PE最大值为38.81X，最小值为17.27X；当前PB为2.34X，近一年PB最大值为3.56X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近三年以来低位水平，中药板块相对沪深300估值溢价率为61.97%。
中药材价格指数三季度表现较好，近期需求波动，后续或继续小幅下跌上周中药材价格总指数为231.64点，较前一周下跌0.8个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出六涨六跌。从三季度来看，三季度中药材价格指数较二季度末上涨2.3个百分点，市场行情总体保持平稳，需求不减是三季度中药材价格指数上涨的主要原因。近期中药材市场部分品种处于产新期，因疫情反复，需求有小幅波动，预计后期价格或小幅下跌。
财政贴息贷款利好医疗设备龙头企业，2022医保目录调整进入倒计时近期国家卫健委发布关于开展拟使用财政贴息贷款更新改进医疗设备需求调查工作的通知，此次贷款总规模为1.7万亿，覆盖高校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造，中央财政贴息2.5%，期限为两年。
该政策预计将一定程度释放医院医疗设备的采购和更新换代需求，进而利好国产医疗设备龙头企业。此外，2022年医保目录调整工作已进入倒计时，从2021年国家医保目录中的300余个独家中成药销量情况看，在国内公立医疗机构终端的销售额突破1亿元，进入医保目录带来的放量较为明显，2022年通过形式审查的14个目录外的独家中成药值得重点关注。
投资策略：继续关注三大投资主线中长期，我们仍然认为“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资机会，建议关注三大主线。
主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。
主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。
主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO对中医药在预防及治疗新冠中积极作用的肯定，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化，我们建议关注与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。
风险提示（1）行业政策趋严；（2）行业及上市公司业绩波动风险。
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