银行业：社融超预期，关注政策成效持续释放_股票频道

事件央行公布了2022年9月金融数据。新增社融规模回暖，表现超预期9月单月新增社融3.53万亿元，超过2.73万亿元1的预期，同比多增6274亿元，较7-8月回暖。截至9月末，社融存量340.65万亿元，同比增长10.58%，增速小幅回升。信贷投放力度加大和表外融资改善是社融回暖主因9月单月，新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元，增幅为2022年以来最高，主要受益于政策性开发性金融工具落实到位的带动；新增政府债券5525亿元，同比少增2541亿元；新增企业债融资876亿元，同比少增261亿元；新增非金融企业境内股票融资1021亿元，同比多增249亿元；新增表外融资21449亿元，同比多增3555亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。9月单月，新增委托贷款和信托贷款1507亿元和3485亿元，同比多增1529亿元和少减1906亿元。金融机构贷款高增，配置结构优化截至9月末，金融机构贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%，高于8月增速；金融机构新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8100亿元，创2022年以来新高；其中，新增短期贷款9605亿元，同比多增4560亿元，新增中长期贷款1.69万亿元，同比多增5329亿元，票据融资减少827亿元，同比多减2180亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长。

9月单月居民部门新增贷款6503亿元，同比少增1383亿元；其中，新增短期贷款3038亿元，同比少增181亿元；新增中长期贷款3456亿元，同比少增1211亿元。企业部门贷款增速大幅提升，短贷与中长期贷款均表现亮眼，预计基建类贷款表现不弱。9月单月企业部门新增人民币贷款1.92万亿元，同比多增9370亿元。其中，新增短期贷款6567亿元，同比少多增4741亿元；新增中长期贷款1.35万亿元，同比多增6540亿元。预计政策成效释放对信贷起到较好的支撑作用，四季度关注设备更新改造专项再贷款+财政贴息的贡献考虑到国常会在前期政策性开发性金融工具的基础上再度增加3000亿元以上额度，叠加5000多亿元专项债地方结存限额，基建投资有望持续发力。此外，国常会于9月指出对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款，央行按本金100%对商业银行予以专项再贷款支持，额度2000亿元以上，同时中央财政为贷款主体贴息2.5%，有助于进一步降低企业融资成本、同时缓解银行息差压力，刺激信贷需求。

投资建议稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷改善。我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。